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在08年3月17日美元见底70.68点以前，美国的弱势美元政策令美元不断贬值，但笔者要强调的是对冲基金在此过程中运作的高超水平。在07年6月前，对冲基金在美元期货市场中累积大量空头筹码，随后尽管美元还存在超过10％的跌幅，但对冲基金并未顺势追加空头继续做空，而是在美元不断下跌中兑现美元空头获利。在07年底整个获利兑现过程基本完成。

（需要说明一点的是，图中对冲基金的双向总持仓有时比整个未平仓合约还多，这是因为我们在设计该分析系统时，将对冲基金的总持仓设置为多空总持仓。对冲基金多空总持仓并不相等，故差值体现为对冲基金净持仓。而整个市场未平仓合约总持仓只是单向持仓总计，因为在零和游戏的期货市场中，多空双向总持仓是一样的，整个市场净持仓始终是零。当图示中对冲基金总持仓超过整个市场未平仓合约时，说明对冲基金在市场中的操作占据主导地位，成为引领市场波动的主要力量）

07年底至08年3月，美元继续下跌，但对冲基金内部多空分歧加大，主要体现为对冲基金双向持仓明显增加。08年3~8月，美元在相对低位区域区间横盘整理，但我们发现对冲基金的美元净多持仓在悄然增加。随后金融危机爆发，美元迎来一轮强劲涨势，涨幅超过20％。但图示中可以看出，在08年9月中旬，对冲基金的场内净多已经创出历史新高。随后尽管美元进一步大幅上行，但对冲基金在却在美元期货市场不断逢高兑现获利。但在场外则继续用无形之手引领着美元涨势。最终对冲基金在美元期货市场的多头实现胜利撤退。至2009年9月，对冲基金全部兑现了美元期货市场中的多头获利。此轮行情的基本面动力是金融危机引发市场对美元的避险需求。

09年11月开始，一轮与08年8月之后几乎完全一样的美元多头行情开始启动，而对冲基金在美元市场中的运作也是如出一辙。在10年2月前，利用市场的犹豫建立了大量美元期货与场外保证金交易多头，随后尽管美元进一步大幅上行，而对冲基金则一方面在场外继续引领市场，而场内则不断逢高兑现多头获利。最终依然实现胜利大撤退。美元上行至88.71点后回落。而此轮行情的基本面动力是以希腊为代表被极尽渲染的欧债危机。

分析前面两轮行情的特点及基金运作手法，主要是为目前行情的可能演绎做参考。如09年10月至今的美元指数日K线，及对冲基金在ICE FUTURES U.S.中的持仓及运作线路图示：

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首先图中显示出美元10年6月7日见顶88.71点前，与09年3月4日见顶89.62点前，对冲