2011年黄金市场回顾与12年展望

发布日期:11-12-29 08:26:33 泉友社区 新闻来源:腾讯财经特约 作者:威尔鑫

胁。因为它坚信，部分金融机构的流动性困境只是暂时现象，即便部分银行因流动性危机破产冲击金融市场，那也不会改变全球总体流动性将维持充裕的大环境，这是黄金宏观牛市的根基。近期，全球央行再度放松流动性的货币政策调控更加坚定了其长线战略持有黄金的信心。

但笔者在此提醒，从SPDR的历史操作来看，其短线与波段都称不上优秀的行家里手。其对战略持仓的坚定并不代表金价就不会迎来局部的大幅调整，回顾08年10月10日之后的两周行情吧。但即便金价迎来阶段性大幅调整，也不应怀疑黄金在货币发行超越实体经济增长背景泛滥趋势下的宏观牛市，这反而构成新的战略建仓时机。此时，SPDR的战略思想可以让我们进一步巩固黄金宏观牛市的战略信念。

12月末，SPDR对10、11月的增仓行为有所纠错修正。但依然持有近1250吨的巨大持仓，相对于历史最高持仓减持仅约5.5％。参考SPDR前面分析的历年战略思想，其依然维持对黄金宏观牛市的信念。很显然，我们关于欧洲危机对金市阶段性的负面冲击预期较强，但SPDR明显认为欧债危机对金市的冲击是次要冲击，即便这个冲击产生的阶段性幅度较大，都没有影响SPDR关于黄金宏观牛市的战略操作信念。小幅减持仅是一种战术修正。故参考SPDR在金市的战略思想，我们显然应该继续秉持黄金宏观牛市信心。

2011年基金在美元外汇期货市场的战略操作路线

如美元日K线及对应的基金在美元外汇期货市场持仓变动分析图示：

2011年5月前，尽管美元从80点上方大幅下跌至72.7点附近，但对冲基金在3月15日之后即开始逐步逢低兑现美元空头获利，而不是对弱势美元乘胜追击。彰显基金对美元可能宏观筑底已有先见之明。6~9月，基金利用美元的振荡已开始在场内外蕴育反手作多。

9月之后，伴随美债危机暂告段落与欧债危机忧虑的进一步强化，对冲基金快速强势介入作多美元。至10月中旬，基金介入美元的作多能量创出了历史纪录。我们基于对冲基金在美元外汇期货市场的历史连续跟踪研究认为，美元正迎来一轮强劲的中期涨势。欧债危机构成美元中期走强的基本面支撑。在这样的背景下，风险市场和黄金都会受到相应抑制，这提示我们不能急于金市战略抄底。

关于美元可能迎来一轮中期涨势的判断，早在9月7日的日评中就曾前瞻性深度分析。结论来自于对对冲基金在美元外汇期货市场中的运作手法研究分析。目前再度引用，方便投资者系统性吸收了解。

如2007年6月至2009年5月美元指数日K线，及对冲基金在ICE FUTURES U.S.中的持仓及