随着中、东欧银行危机的发展，日本GDP的快速滑坡，全球经济在第二季度将变得更糟糕。这时候黄金的避险功能将进一步发挥，金价的表现将更加激进，预计能冲到1300美元/盎司的水平。

　　目前推动黄金上涨的主要动力是投资性需求，而这种投资的目的主要是为了规避风险，因为黄金有对冲边缘政治风险、经济危机的功能。回顾一下历史上金价在战争、经济衰退、能源危机时达到高点就能体会这一点。

　　另外，在欧美地区，由于担心本国货币币值的不稳定，人们对实物黄金的需求量大幅增加。今年头7个星期美国铸币局就已经出售将近20万盎司的“美国之鹰”金币，相当于2007年全年和2008年上半年的出货量。这可以看出，人们还是担心相同量的货币能否在一两年内买到相同数量的商品。因此，在一季度，黄金是一种对冲购买力的资产。

　　石油和黄金的比价关系传统上是1∶15，尽管这种关系现在似乎被打破了，但是，如果比价再往下到1∶30的位置就不正常了，这时候就说明黄金已经在超买区间了。因此，我们认为金价在1200~1300美元/盎司将面临抛售压力。　　

　　看空阵营

　　黄金仍有“冲千”动能，但总体缺乏上涨动力，突破1032美元/盎司的历史高位有困难，上半年将在850~950美元/盎司的区间震荡。

　　市场在目前的混乱期，对黄金和美元都存在着避险需求，这种同向避险是存在矛盾的。混乱期终将过去，传统上美元和黄金的负相关关系以及石油和黄金的正相关关系在中长期依然是成立的。

　　因此，黄金上涨将建立在是美元的下跌和油价上涨的基础之上，但是，目前黄金市场尚缺乏这种坚实的基础。

　　当然，近期中、东欧国家违约风险升高，金融危机第二波蓄势待发。这种不确定的状态也推动着投资者涌入黄金市场避险。但是，没有人会接受重新回到金本位。黄金数量是有限的，过去的通缩对全球经济造成的伤害不比现在信用货币扩张带来的伤害小，我们不能从一个方面走向另外一个方面。

　　目前，市场对ETF黄金持仓量的关注度颇高，SPDR快速、大量的增持对黄金价格起到了支撑作用。但是，我们要看到，SPDR自从2003年成立以来，黄金一直处于牛市，它也从来没有停止过增持，这是很正常的。

　　我们同时密切地注意到这个事实：本周SPDR没有再继续增持仓量，金价在“破千”之后又连续四天迅速地回落。

　　另外，黄金的需求和经济周期关联性相对较小，是比较稳定的一个资产，和其他商品相比，价格波动不会那么剧烈，不会像原油那样大起大落。

　　黄金突破1000美元/盎司整数大关后，再度上涨的可能性较小。上半年金价将在850~980美元/盎司区间，全年均价约在800~950美元/盎司。

　　奥巴马的财政措施和救援计划对美元来说是利好消息。从本周金价的连续下跌可以看出，一些避险资金已经从黄金市场上流出。

　　未来，随着美国对金融体系、房地产和汽车等行业的救助，实体经济的基本面将向好的方向发展，黄金将因此被避险资金所抛弃。

　　黄金价格的千元大关没有任何实际意义，不过是整数关口而已。自2008年3月17日金价创出1032美元/盎司的新高以来，黄金走势明显呈现出大型箱体震荡格局。抛开基本面的共振角度来看，日线则显示出大型复合头肩形态，颈线区域在850美元/盎司一线，此位置也可以判断为大型箱体的中轴线。后期金价将逐步展开震荡下行的走势，回调位置可参考850~880美元/盎司附近。

　　目前黄金已经被高估了，从基本面上来看，黄金没有什么上涨的动力，上半年的价格将会稳定在950美元/盎司附近，全年均价在950美元/盎司以下。

　　目前推动黄金价格上涨的主要动力是避险资金的流入，是投机炒作造成的上涨，而黄金市