长期利率威胁黄金？

发布日期:13-07-18 09:05:46 泉友社区 新闻来源:中国黄金网 作者:

的量化宽松政策引起的一个新的现象。被称为QE1的政策开始于2008年底，之后美联储在2009年初开始购买国债。这种政策一直持续到QE2，直至当下的QE3。所有这些人为需求推高了国债价格，正在压低国债收益率。在此之前，黄金长期牛市的收益几乎全部在较高的国债收益率下产生。

　　2001年4月，在长期熊市的绝望深处悄悄出生后，5年后 ，黄金在2006年5月第一次达到了重要高位。在5.1年的跨度间 ，黄金几乎涨了三倍，涨幅为180.6%。而在这段时间里，基准10年期国债的平均收益率超过了4.4%！如果远高于近代历史水平的长期利率确实阻止投资者购买黄金，那么金价就不应该在2000年代初上升。

　　在第一个7年的黄金长期牛市高潮中，2008年3月黄金几乎涨了四倍 ，涨幅为291.7%。然而在整个时间跨度中，10年期国债收益率平均为4.5%。黄金投资需求相对于国债收益率显然是完全独立的。黄金投资者购买黄金是为了在长期牛市中获得资本收益，而债券投资者购买债券是为了通过收益率获得经常性收益。

　　至2009年12月，黄金的长期牛市已强劲上涨了近9年，并以某种方式在长期跨度(期间10年期国债收益率平均为4.3%)中经过一个世纪仅一次的股市恐慌后设法得到了373.5%的涨幅。如同全球金融市场中的其他事物，史诗般的恐惧超级风暴导致了国债价格和收益率的剧烈波动，收益率最终在2013年大幅下跌。

　　如果华尔街分析师“不断上升的长期利率对黄金利空”的观点是正确的，那么长期利率的下降必然是对黄金看涨的，对不对？如果国债收益率跌至足够低，那么债券投资者应该为此沮丧，因为他们说债券见鬼去吧，并将资金转投入黄金。股市恐慌时10年期国债中的极端波动为测试这个流行的看跌观念提供了一个很好的研究空间。历史证明，该观点是完全错误的。

　　2008年10月至12月，当恐惧成为主流，投资者纷纷猛烈涌入债券市场。这打压了10年期国债收益率，使其在短短的2个月内，由4.1%降至2.1%，下降了49%！如今，随着国债收益率暴跌至历史最低点，按照华尔街的理论，债券投资者应该已经逃入黄金市场。然而在这个特殊的跨度中，黄金价格仅上涨了2.2%。

　　之后在2008年12月至2009年6月，由于全球金融市场趋于稳定，投资者大举卖出国债，迫使10年期国债收益率在短短6个月内增长了91%至4.0%。可以4%的收益率“无风险”持有美国政府债务的人们，还希望持有黄金吗？黄金完全没有收益，为零，为乌有，所以它必然是毫无价值的。然而，在这个债券收益率大幅并快速攀升的时间跨度中，黄