从黄金与其他主要资产走势对比寻找蛛丝马迹(组图)

　　黄金去年大跌30%，似乎褪去了最近十年低风险高收益最佳投资品种的光环。然而，自美联储去年12月首次宣布缩减QE以来，黄金已一跃成为表现最好的主要金融资产，大涨超10%。

　　本文从黄金与其他主要资产的走势对比状况寻找蛛丝马迹，检验黄金作为另类资产在全球资产配置中的成色。

　　【此轮新兴市场动荡下资产价格波动呈现不一样的特征】

　　相比去年5月和8月两次，今年1月下旬至2月上旬的新兴市场动荡引发的全球资产价格波动呈现不一样的特征。

　　由于2013年5月和8月两轮全球市场波动均主要受到联储QE 退出预期的影响，同时由于联储退出预期基于美国基本面的明显改善。因此风险资产价格呈现新兴和发达市场分化，而安全资产的上升幅度并不明显，相反美债价格还出现了下跌。

然而，2014年开年的这一波新兴市场动荡和去年有所区别。其中，美债收益率出现回落，日元出现大幅升值，发达国家股指大幅回调，而农产品和前沿市场股指上升。从这些表现来看，本次风险偏好下降的程度明显高于前两轮，市场悲观预期显著。

　　究其原因，民生证券认为在于1月中美制造业PMI不及预期，因此两国基本面的退化对全球需求的潜在冲击催化了市场的恐慌情绪。

黄金今年新兴市场动荡期间涨幅接近2%，和10年期美债相当，低于日元汇率。不过，由于同期美股回撤5%幅度较大(上图显示风险资产的下跌从去年的新兴市场国家蔓延到发达国家)，美元指数微跌，黄金依然是优化资产配置组合中不可或缺的一环，避险魅力彰显。

　　从黄金与其他主要资产走势对比寻找蛛丝马迹(组图) [/alt][/imgp][/center]如上图显示，VIX恐慌指数1月下旬激增，黄金稳步上行。尽管黄金并未出现去年8月14日至28日(叙利亚战事引出黄金“乱世英雄”)那波6%的凌厉涨势(同期避险资产中十年期美债微跌，日元汇率仅微涨0.5%)，进而傲居全部资产表现榜首，但是考虑到美联储逐步缩减QE、流动性收紧背景下金价依然能够延续涨势实为不易。

　　此轮发达地区和新兴地区股市下跌还存在不同的逻辑，美股的下跌更多是前期过高预期的修正(即估值调整)，而新兴市场的下挫则更多是基于中国需求减弱、新兴市场信用及货币风险上升的担忧(对风险调整后的增长预期下降)。

　　从2月迄今的表现看，金价在美股回升后依然不动摇向上趋势，甚至出现加速上扬局面。在发展中经济体危机逐渐消散之际，仍有此亮眼表现，无疑凸显其在资产配置中的重要地位