黄金为何不是对冲通货膨胀的完美工具

　　众所周知，通胀是最大的退休风险。理财师不厌其烦地建议你将个人退休金账户中的一部分配置为黄金或者黄金股，这有助于对冲通胀。当黄金来临的时候，黄金个人退休金账户变得非常受欢迎。但是，黄金并不是完美的通胀对冲工具。

　　用黄金和它的衍生品对冲通胀的根源在于这样一个事实：黄金走势一般与美元的价值变动相反。因此，如果通胀降低了美元的价值，金价将上涨。

　　然而，和任何市场一样，供需定律决定金价。根据数据，全球存在三种黄金需求：珠宝市场需求，工业需求和投资需求。

　　珠宝市场的需求约占黄金总需求的三分之一。因此，逻辑上来说，珠宝需求将对金价有更多的影响。然而，投资需求实际上对金价的影响更大。

　　在通胀时期，投资需求通常会增加，黄金会有良好的表现。但糟糕的是，绝大多数人一直认为通胀决定黄金价格，历史也证明，这个逻辑是有错误的。

　　黄金表现取决于投资需求，而非通胀水平

　　如下图所示，1969年以来，只要投资需求增加，金价的涨幅就比较大。观察黄金在美国通胀时期的表现，我们发现金价和通胀有点相关性，但它不能给出黄金在通胀时期表现良好的结论。

　　近百年来，美国出现过两轮主要通胀期。第一次在上世纪40年代，第二次在70年代。

(黄金股指数HUI走势图)

　　但如果把HUI指数和通胀率相比，他们没有明显的相关性。在2001-2002年间，通胀下降，HUI指数上升，同期的黄金投资需求也在上升。虽然在1997-1998年间，通胀降低了，HUI指数也在降低，但这不能说明什么，因为这段时间黄金的投资需求也在下降。

(1995-2012年美国通胀率图)

　　结论

　　综上所述，黄金表现并未完全取决于通胀率。当你选择投资黄金或黄金股时，你不应该只是为了对冲退休金的通胀风险。越来越多的人认识到这个事实，投资需求的增加未必伴随着通胀上升(历史已经证明了这点)。黄金投资的底线是分散投资组合，仅此而已。