黄金暴跌的六个视角 |
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黄金历史上的清盘式暴跌在4月中旬上演，是称“四一二镇压”。 暴跌原因市场众说纷纭，交易层面、基本面、心理层面的皆有，当然也少不了阴谋论。市场和群众历来是相互反馈的，暴跌是一系列因素综合影响的结果。 从交易层面看，首先是市场多空力量对比。3月之前，纽约商品交易所的黄金期货市场上空头建立了自1999年以来最大仓位，金条库存在2013年以来下降了17%，在4月11日跌至近286.6吨，是自2009年9月以来的最低点；黄金ETF去年12月以来削减了15%的黄金持有量。 其次是交易触发，4月12日纽约黄金市场开盘时出现了惊人的340万盎司（100吨）6月交货合约抛售，击穿了技术点位1540美元，随后30分钟内出现了高达1000万盎司（300吨）的抛售。至于谁在首先抛售，市场传言这是美林干的。 从交易层面总结就是抛售引发恐慌，在杠杆和程序化主导的交易架构下，众多机构的止损位被触发，保证金追加导致流动性枯竭，去杠杆引发连环效应，最终地狱之门上演踩踏效应。 基本面上猜测最多，但这些因素显然是难以量化的。从发生的时间上看，首先是欧盟为拯救塞浦路斯财政危机而逼迫塞政府抛售黄金筹措现金的传闻；其次是弱于预期的美国经济数据；第三是4月15日远低于预期的中国一季度经济数据的公布。 至于心理层面，2013年以来，看淡黄金的机构不在少数，高盛、法兴银行在暴跌前相继发布看空报告。而索罗斯4月4日对《南华早报》说：“你可能将看到金价跳水，所以从逐日交易角度看黄金会出现非常强的波动。” 好了，在上述三个层面梳理的基础上，我们需要从黄金的属性及定价机制来升华一下黄金暴跌的逻辑。黄金可以说是最难定价的资产，其定价机制也一直在变化。 一是从货币属性分析，按照宏源证券(000562,股吧)房四海和范为(博客,微博)的研究，目前处在金融危机第四阶段，尽管全球投资者对实体经济的负面预期仍然强烈，但美国经济复苏已经初见成效，黄金的定价因素似乎又将回到金融危机前的状态，即美元指数将对黄金价格产生决定性影响。 但从4月12日~16日黄金与美元的走势对比看，很难讲美元指数是本轮黄金暴跌的主要因素（关于美元进入强势周期的背后逻辑也多有争议）。 同在货币属性之下，还有些人认为黄金暴跌是在去货币化。如广晟投资总监刘海影认为“最近美联储货币试验，更多人才意识到现代中央银行的确可以不以黄金为背书就“无中生有”地供应巨量基础货币，且不会造成通货膨胀。既如此，黄金与货币还有什么关系呢？” |
