金价暴跌启示录：实体经济不牢 政策退出地动山摇 |
|
4月12日和15日连续两个交易日的金价暴跌，让很多人陷入了“认知危机”：暴跌本身并不可怕，可怕的是，很难从基本面找到暴跌的原因。 真的无迹可寻吗？ 众所周知，黄金是以美元标价的，黄金价格与美元汇率往往反向变化，但黄金暴跌的这两天，美元并没有明显的大幅升值，甚至早在几个交易日前，美元就呈现出阶段性回落的态势。此外，避险需求一直被视作推升金价的主要助力，但此番黄金暴跌的背景却并不是危险的化解，反倒是局势的恶化，塞浦路斯危机已将欧债危机结束的幻想生生敲碎，意大利大选彻底陷入僵局，葡萄牙、西班牙的再救助箭在弦上，黑田东彦的放手一搏惊动全球，半岛局势的紧张扣人心弦，而4月初公布的一系列美国经济数据则几乎无一例外弱于预期，国际组织都在忙于调降增长预期，就连中国新鲜出炉的季度经济数据也让市场有所失望。一切看上去都有助于推升黄金的避险需求，但金价却一落千丈。 换一种思路，作为国际货币体系的元老，黄金的准货币属性甚至是金本位的荣光，经常被人们热议，但这次黄金暴跌却伴随着比特币(Bitcoin)在冲上 266美元天价后的一泻千里，以及美元在“牛市回归”期盼中的逢高回落，以及日元在黑田新政后的持续下跌。信用货币和虚拟货币的脆弱照理说应该让黄金的货币属性更加凸显，但金价却没有得到一丝支撑。 更进一步，即便跳出金价决定论的宏观分析套路，当下市场上流行的暴跌解释也都缺乏足够的说服力。 一种观点认为黑田新政引致的资产再配置效应以及德拉吉对塞浦路斯的施压，均引发了黄金的抛售。但从体量上看，这些抛售压力都不具有让金价如此暴跌的能量。另一种观点认为，保证金上调和多头溃散是黄金暴跌的原因，但这些更像是放大跌幅，而非引发暴跌、促使金价击穿强支撑位的根本原因。 还有阴谋论者认为，这是美联储在下的一盘大棋，但要知道，欧美发达经济体才是黄金的最大持有者，根据王兆才2012年博士论文中的数据，截至2012 年1月底，美国、德国、意大利和法国分别持有8133、3396、2452和2435吨黄金储备，黄金储备占其外汇储备的比例分别高达76.9%、 74.2%、73.9%和73.7%。而作为新兴市场国家代表，中国和印度的黄金储备仅为1054和558吨，占各自外汇储备的比例则仅为1.8%和 10%，金价暴跌给欧美带来的账面损失明显更大。 难道从基本面着眼真就找不到金价暴跌的原因吗？于是，笔者利用黄金价格1995~2013年的每日数据以及1920~2013年的月度数据进行了计算和排序，并结合不同阶段的经济金 |
