QE短期难言终结 金价大跌或为良机

发布日期:13-07-26 15:45:06 泉友社区 新闻来源:和讯黄金 作者:

分别是为期8年的中国抗日战争、珍珠港事件及后续战争）。在1932年5月时任日本首相犬养毅（Inukai Tsuyoshi）被暗杀后，这些军事集团实际上控制了政府的主要政策。具有讽刺意味的是，当1936年高桥是清试图缩减军费开支的时候，他也遭遇了同样的命运。因此，或许可以这样认为：在20世纪30年代的日本经济再通胀过程中，战争经济扮演了重要角色，这与二战让美国走出“大萧条”（Great Depression）的情形类似。另外，人口背景也大不相同。在上世纪30年代，日本的人口迅速增长。而如今，日本的人口却面临老龄化，数量不断萎缩—这些在本质上都具有通缩性质。考虑到这些重大的差异，我们不能匆忙地断定，日本20世纪30年代的经历很可能就会是黑田行长“定量及定性宽松”政策的结果。

　　我们认为，短期内，随着大规模流动性推高金融资产价格，并提振市场信心，日本经济很可能经历一段“甜蜜的兴奋期”（sugar high）。日本出口企业将尤其受益于日元贬值。但长期而言，日本 2%的通胀目标与该国长期低利率的环境并不相容，后者已导致该国总负债/国内生产总值（GDP）的比率攀升至近220%。如果日本投资者预计该国将出现通胀，并持续很长时间，他们就会要求获得更高的收益率。利率不断走高将严重破坏日本政府的财政状况，并导致日本银行业持有的巨额债券资产蒙受重大亏损。如果投资者对日本的金融稳定性丧失信心，则将导致日元无序崩盘，并进一步推高通胀。日元的大幅贬值也会在该国贸易伙伴之间引发摩擦和不稳定性。简而言之，黑田东彦和首相安倍（Abe）应该因其大胆、积极的宽松政策而受到褒奖，但在未来数月乃至数年内，他们将需要采取艰难的平衡措施。

　　凯恩斯主义者的反击

　　当日本因其大胆的“定量及定性宽松”政策而受到最大程度的关注之时，其他发达国家也正努力进一步放松货币和财政政策。英国央行 (BOE)和英国财政部也扩展了“融资贷款计划”（FLS），该项政策能够保证银行以较低的成本融资，从而促使银行向英国的家庭和企业贷款。英国央行新任行长马克-卡尼（Mark Carney）曾经建议用名义GDP目标来代替通胀目标（也就是说，当实际经济增长较低或萎缩时，容忍更高的通胀水平）。欧洲央行近期也采取了降息举措，并表示不排除进一步行动，为欧元区疲软的经济提供支持。近来，其他许多国家也跳上了货币宽松的“快车”，其中包括韩国、澳大利亚、印度、波兰、土耳其、越南、斯里兰卡、肯尼亚、格鲁吉亚和以色列。尽管美