QE短期难言终结 金价大跌或为良机

发布日期:13-07-26 15:45:06 泉友社区 新闻来源:和讯黄金 作者:

经济学家米尔顿-弗里德曼（Milton Friedman）曾经用“从直升机上往下撒钱”来形容央行在对抗通缩时的表现，美联储主席本-伯南克（Ben Bernanke）因引用这种说法，而获得了“直升机本”（Helicopter Ben）的绰号。如今，他找到了一位志趣相投的“副驾” ——日本央行新任行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）。

　　日本的QQE之选

　　通过推出一系列被称之为“定量及定性宽松”（Quantitative and Qualitative Easing，QQE）的超级宽松货币政策，黑田东彦很快就为自己赢得了“街头荣誉”（street cred）。他的目标是让日本摆脱长达15年的通缩泥潭，并在2-3年内实现2%的通胀目标。黑田东彦宽松计划中的定量部分是：通过大规模购买日本国债、交易所交易基金（ETF）和房地产信托基金（REIT），使日本的货币基础到 2014年年底翻一番。预计这种债券购买计划有望使该国70%的新发行国债实现货币化。而他计划中的定性部分，预计会将所购买日本国债的平均到期期限从不足3年提升至7年，日本央行由此将可以购买包括 40年国债在内的所有期限国债。

　　日本央行的“定量及定性宽松”计划令各方——尤其是投资者情绪高涨，也引发了诸多争议。有趣的是，该政策与2003年5月伯南克在东京演讲时向日本提出的建议非常相似。时任美联储理事的伯南克告诉日本听众，“债务货币化”（debt monetization)本质上是没有成本的，因为中央银行属于政府。换言之，债务货币化本质上是政府的一个部门（财政部）向另一个部门（具有印钱职能的日本央行）借债，并不会产生新的债务。他甚至建言日本官员们不要担忧央行资产负债表的规模，以及潜在的投资损失。伯南克当时还赞扬了20世纪30年代日本著名的财政大臣高桥是清（Korekiyo Takahashi），后者就是凭借类似的策略，帮助日本走出了通缩的泥潭。1931年末，高桥是清让日元脱离了金本位，并贬值40%。当时，为了增加支出，他将日本国债发行规模翻了一番，并让日本央行将其债务货币化。他这种激进政策的成功，被许多人当作“量化宽松”能够在经济困境中创造奇迹的证据。

　　但是，高桥是清政策的拥趸们往往忽视了这样的事实：即日本当时已进入日本人所谓的“ 15年战争时期”（1931-1945），这段时期始于1931年9月份日本侵占广袤而资源丰富的中国东北。在接下来的数年，随着日本为更大规模的战争做准备，日本军事工业集团迅速扩张起来（战争最终于1937年和1941年爆发，