黄金牛市的根基尚未动摇 |
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段，因此持有实物黄金而且是投资金应该是长期的且不为短期价差波动所动。但需要注意的是，黄金也是大宗商品，具有商品属性，主要以黄金衍生品的投资为主，此时价差便成为考量投资与否的主要因素。如果这个市场具有多空双向交易机制，更应该关注的是交易的中长期趋势和短期的技术走势。从这个角度讲，我认为短期黄金价格还处于一个大幅下跌后的震荡整理阶段并有继续探底的可能，因此简单地以多头思维进行抄底行为风险很大。 记者：请您在宏观经济背景下展望黄金市场下一阶段的表现？ 江明德：在宏观经济背景下分析黄金市场的趋势，主要立足点在于分析形成黄金市场牛或熊趋势的因素。从布雷顿森林体系瓦解时开始算起，自上世纪70年代起到现在的40多年时间里，黄金价格经历了两高一低的过程。 回顾1980年黄金创下850美元/盎司后一直到2000年最低263美元/盎司的这段长达20年的黄金熊市，主要有3个原因，一是美国经济明显强于世界经济发展水平；二是美国实行高利率政策；三是随着美元的强势，生产商对冲和央行的售金行为进一步加剧了黄金价格的下跌。而如果以2001年 “9.11”事件作为此轮黄金上涨的诱因算起，可以发现，彼时黄金价格上涨的核心原因就是纸币贬值致使以纸币为衡量标准的资产不断缩水和由主权债务危机引发的对纸币不信任。在上述背景下，黄金特有的货币属性使其成为避险资产首选而受到市场追捧，价格一路上行。 目前市场上对黄金是否进入熊市有不同观点，以黄金价格这一熊牛转换的因素分析为基点，我认为，黄金市场在今后一段时期的趋势依然处于牛市之中。因为债务危机仍将是今后几年全球金融市场最不确定的因素，不断发展的债务危机进一步降低了纸币信用，从而对避险资产价格形成支撑。同时，在世界经济增长乏力，只能依靠货币因素刺激经济增长的情况下，流动性泛滥不断降低了纸币内在价值，从而使黄金作为货币价值衡量尺度具有特定投资价值。判断黄金是否进入熊市需具备三个指标：一是美国经济确实要明显强于世界经济发展的平均水平，这是保持强势美元的基本条件；二是美联储利率维持升势，只有当美国实际利率确定开始上升后，黄金价格才会掉头向下；三是各国央行开始抛售黄金或者至少不再买入黄金(2012年全球央行黄金购买量达到535公吨，创下48年新高)。从目前看，这三个因素均不成立，美元指数强势是短中期行为，本质上纸币信用危机并没得到改善。 黄金牛市已走过了12年，只要经济发展还处于下行或筑底阶段，只要美联储利率 |
