黄金的联储之殇

发布日期:13-10-20 09:16:57 泉友社区 新闻来源:中国城乡金融报 作者:

黄金价格自2013年下半年开始加速下滑，短期内由1500美元/盎司下行，最低触及1200美元/盎司下方后走出反弹行情，当前，市场围绕1300美元宽幅震荡。黄金价格剧烈波动，一时成为市场关注的焦点所在，华尔街阴谋、中国大妈反击、叙利亚之战……一时间各种观点你方唱罢我登场。

　　与此同时，市场对黄金后市的看法开始出现分歧，且渐行渐远。笔者以为，上述事件皆为黄金市场的扰动因素，阶段性影响了黄金市场的走势，但美元或更具体一点美国的货币政策才是黄金市场交投的主线。美联储无疑是美国货币政策的主导，而量化宽松政策（QE）的退出今年是，也必将是未来一到两年间美联储货币政策的焦点。

　　笔者认为，QE的退出就是黄金市场高悬的达摩克利斯之剑，黄金的弱势震荡行情或不可避免，因此逢高沽空将是阶段性的最为稳健的操盘策略。笔者对最近的两次联储会议进行解析，以期对未来货币政策导向进而对黄金价格的走势有所启示。

　　黄金市场的“会议解读”

　　六月联储会议中，美联储在FOMC（联邦公开市场委员会）货币政策声明中决定继续实施每月购买400亿美元抵押支持债券和450亿美元长期美国公债的计划，以此作为压低利率并促进就业的举措之一。美联储对经济面临风险的看法比之前更加乐观。主席伯南克表示，美联储预计经济温和成长将带动就业市场进一步好转，同时经济成长面临的阻力也将缓和。数据显示，美国5月非农就业新增就业岗位17.5万个，美联储重点推动成长的就业市场取得稳步改善。而另一方面，美国制造业却受到海外需求疲弱的冲击，而且本已低于美联储目标水准的通胀率进一步降低。

　　基于上述综合判断，美联储在声明中小幅上调了经济预估，预计明年第四季失业率平均为6.5%-6.8%，2015年第四季平均为5.8%-6.2%。联储决策者预计通胀将升向美联储2%的长期目标，并认为最近CPI较低的部分原因为临时性因素所导致。美国经济扩张的强劲程度可以使美联储今年晚些时候开始减缓购债计划，但低通胀率能令美联储延长维持低利率的时间，如果通胀持续偏低或进一步下滑，美联储甚至可能实施更多货币宽松措施。

　　美联储自2008年底以来一直维持隔夜利率在近零水平，并通过购债将资产负债规模扩大到3.3万亿美元左右。当然，会议焦点最终聚焦在伯南克就QE退出的评论，伯南克确认美联储趋向缩减每月850亿美元的购债规模，这一表态稍微超出之前相对中性的市场预期，也证实了部分投资者的担忧。随后国际黄金市场对该言论进行了解读：黄金价格惨不忍睹，当天下