黄金过冬 请解“特里芬难题”

发布日期:13-12-02 08:47:22 泉友社区 新闻来源:21世纪经济报道 作者:

但她觉得黄金有避险需求，“如果人们很害怕金融市场可能发生灾难，或者遇到经济困难和尾部风险，那就会想要持有黄金。我们常看到，金价因为众人蜂拥购买而上涨。”耶伦的回答可能更符合大众的认知，但我个人觉得其实更不慎重。
　　几乎所有人都认为，伯南克的量化宽松（QE）是黄金大涨的重要原因，但QE1和QE2是成立的，但QE3之后，黄金就大跌了。所以，我一直很奇怪，为什么QE的逻辑那么不统一？美联储的QE一直推进，实际力度没有削减，但每盎司黄金跌了足足400多美元（如果从最高点算起，则跌了600多美元）。
　　所以，我一直认为，不是说一定有新QE（量化宽松）、或美联储承诺零利率就一定促使黄金上涨，不是这样的！一直不是这样的。那么真正的答案是什么呢？我个人觉得，黄金涨跌最重要的规律是“特里芬难题”。这个难题的意思是，美国经济是世界的局部，但美元却是按全世界的需求来发的，局部支撑整体，肯定是不行的，所以就有“悖论”，满足世界需求，美元就疲软，但如果按美国实力来发美元，那么对于世界来说，美元是不够的，世界就通缩。
　　特里芬难题是个好角度，但是，说服力不够。如果美国经济增速快于世界经济增长（或者加速度快于世界水平），那么美元既可以满足世界的需求，同时也会很坚挺，全球人民都爱持有，黄金作为美元的背面，就会没人要，猛跌；但如果美国增速低于世界平均，那么美元币值一定糟糕，而黄金则会上涨。所以，黄金是同美国经济在世界版图上的比重高度相关的。这才是弗里德曼所说的“真实的、依赖的变量关系”。
　　于是，QE和黄金的关系是这样的：
　　1.如果美国经济下滑，美国经济低于世界平均，美联储推出QE，并且暂时还不能提升美国经济，那么QE将会导致黄金暴涨。（QE1)
　　2.美国经济下滑，但世界经济被拖累下滑，但美国下滑速度高于世界下滑速度，那么QE推出，那么黄金依然暴涨。(QE2)
　　3.如果美国经济下滑后反弹，世界经济下滑，但美国经济增速（或加速度）高于世界平均，那么黄金猛跌。（QE3推后的黄金表现就是如此）
　　4.如果美国经济增长，但增长速度低于世界平均，那么黄金将涨。（从小布什上台至2007年）
　　5.如果美国经济增长，但增长速度高于世界平均，那么黄金将下跌。（克林顿“新经济”时期）
　　如果要问到目前的情况，美国经济复苏还可以，世界经济高速下滑，加速度上美国已经胜出，那么黄金将继续跌。所以我的结论，不看好黄金！因为美国经济在世界的版图是扩张的。