上周国际现货金价以1593.43美元开盘，最高上试1610.14美元，最低下探1581.09美元，报收1601.1美元，较上个交易周上涨7.71美元，涨幅0.48％，周K线呈现一根于近日高位强势振荡的十字阳。

　　本期周评我们将重点通过当前黄金市场中的资金分布来判断目前金市处于什么样的战略阶段。

　　从美元和欧元市场来看，对冲基金在美元和欧元外汇期货市场中没有明显动向。场外市场尽管交易活跃，但多空转换较快。前期对冲基金在欧元市场中比较活跃，但上周活动同样处于收缩阶段。对冲基金这样的资金流向特征无法让我们对外汇市场前景给出倾向性意见。但幸好近阶段外汇市场与黄金市场的关联波动不大，故外汇市场的不明前景并不影响黄金市场分析。

　　目前对冲基金在白银市场与黄金市场中的资金动向存在很大不同，我们认为在白银市场中的运作特征更具浓厚的商品市场运作手法。目前对冲基金在白银市场的战略意图没有黄金市场清晰，阶段性后市运作的重点是可能黄金市场。而银价即便迎来上行，也可能是受黄金市场上行引领，或难再见5月前的主动姿态。最近一周多，尽管银价跟随金价产生了较大补涨幅度，但对冲基金在白银期货市场运作意愿寡淡，银价的上行主要来源于对冲基金在场外的市场推动。这种手法与前几年白银中期牛市的运作手法存在较大差异。如果随后几周，对冲基金依然没有在白银市场场内的强烈运作意愿，那么银市前景相对于金市前景会显得被动很多，银市的操作难度要大于黄金市场。

　　黄金市场的资金流向最为清晰，且对冲基金在场内外的运作手法符合历年中期牛市运作手法，属于比较标准的战略运作手法。我们在2月14日内部分析报告《金价短期不确定，上看2000并非不可能》中分析今年牛市或通过进一步跨年度牛市存在上看2000美元的可能，这篇文章投资者可以自行再度回味。从目前对冲基金的资金流向及启动位置来看，行情向着我们2月14日文章分析方向演化的可能较大。在一轮相对确定的中期行情中，对冲基金在黄金市场中的资金流向与分布存在些规律，且在市场运行到不同阶段，资金分布特征会出现相应变化。

　　对冲基金对一轮黄金市场中期牛市的运作手法通常如下：

　　首先在行情启动前会利用场内市场刻意打压金价，起初也可能是场内场外同时打压，最终目的是将金价推低获得廉价筹码。
　　但金价被打压到末段（甚至诱空阶段时），基金会加大场内市场打压，进一步大肆释放多头库存。但此时，他们开始在场外市场偷偷逢低买进。通常这个过程会持续1～2周，但