瑞银对其2009年预测做出调整。结论非常清楚：世界正陷入衰退之中。这将对资产配置产生影响。
盈利与现金流将面临根本性挑战。对于投资而言，最重要的决定因素是投资者愿意给出的估值乘数。当前估值乘数(已考虑到盈利可能疲软并做出相应调整)似乎较为公允，但在目前仍充满不确定性的环境下，仅依靠估值这一因素可能不足以刺激市场复苏。
政策变化可能造成实质性差异。不过目前主要问题是由银行间信贷市场失调所致，这一市场尚未对流动性注入做出反应。在银行体系恢复正常之前，风险资产复苏似乎难以维持。
在经济疲软的预期下，资产配置所做调整为减持工业金属并增持美国国债。高质量投资级别企业债也在选择之列，地区股市首选美国股市。
一.全球衰退意味着什么？
瑞银对2009年全球主要地区GDP预测做出下调。调整结果所传达出的信息很清楚：世界经济正陷入衰退。当然并非所有经济体都出现这样的情形(例如2009年中国经济增幅预计仍将稳定在8%的水平上)。但世界经济普遍步入下滑趋势并没有错。这将对资产配置产生影响。
当前政策环境也处于急速变化之中。10月3日时美国财政部所提出的救市计划能否获批尚不确定，所有的目光都投向了国会。与此同时，新的并且可能更为紧迫的政策挑战已经出现，首当其冲的便是银行间与信贷市场失调。政策也在演变之中，例如，爱尔兰、希腊及欧洲其他地区决定给予银行负债支撑。这也会对资产配置决策产生影响。
1.全球衰退
瑞银将2009年全球增幅预测下调至2.2%，远低于此前估测的2.8%，同时也低于瑞银及国际货币基金组织认同的全球持续衰退分界水平(2.5%)。
预测调整后出现了一些新情况，其中包括：美国和英国经济衰退程度与期限远超此前预期。同时瑞银首次预测欧元区也将出现(适度)衰退。日本2009年增幅预测则由此前的1.2%下调至0.7%。2008年二季度日本经济估计已开始收缩，三季度该国经济预计还将经历缩减。
当然也有好消息，那就是在发展中经济体集团内，多数主要经济体2009年经济增长率预计仍为正值(但远低于过去4、5年间平均水平)，因此它们应能避免陷入衰退。举例而言，中国2009年经济增幅估测由此前的8.8%下调至8.0%。对于那些因贸易联系而与发达经济体关联较大的、或是与金融市场关联较大的小型发展中经济体而言，其下滑风险更为显著。
如果未来经济活动的确朝瑞银预期发展的话，这将给企业盈利与现金流带来根本性挑战。鉴于目前金融领域以外的盈利疲软表现并不严重，上述挑战将使问题变得更为严重。
