市场变化是如此之快，国内中秋这个周末，短短三天时间连续传出强烈冲击国际国内金融市场的消息，国内市场周二复市立刻作出了强烈反应，而市场发展应证了笔者前一篇文章的看法。笔者在12日《黄金不可过分看空》一文中（该文章因国内假期造成发表滞后到16日），提出了三个主要观点：一是美元暴涨因缺乏美国国内基本面的实质性支持而不可盲目乐观，暴涨主要因欧洲经济恶化难以支撑欧元高位而进行快速修正；二是原油价格暴跌对金价的拖累将在后市减弱，并可能出现两个市场走势的分离；三是国内经济前景并不乐观，主要受到来自国内房产市场滑坡的压力。
一.雷曼、美林令美元止步
在12日市场还在传言美国政府将可能出面为雷曼兄弟需求买家，而13日美政府官员却出面否认，称美政府拒绝动用公共资金挽救雷曼，话音未落， 15日雷曼就宣布申请破产保护，并其以6130亿美元的债务成为美国历史上最大规模的破产申请案例；就在同一天美国银行宣布将以500亿美元收购陷入困境的美国第三大投行美林证券，全球金融市场应声剧烈动荡。自今年上半年摩根大通收购贝尔斯登以来，美国五大投行中已倒下了三家。正如笔者在12日文章中所谈到的，美国政府接管“两房”也好，大型投行连续倒下也好，都显示美国经济正在继续走弱，困扰美国经济的两大核心问题：信贷和房产并未得到改善。如今看来，问题不仅没有改善，反而正在进一步加速恶化，“次贷”的深层次影响不仅在全球其他地区持续表现出来，在美国国内也在继续向纵深发展。前两个月市场还在讨论金融冲击是否已减缓和美国避免经济衰退的问题，但显然现在已不存在上述可能，格老近日也发表看法称“美国躲过经济衰退的几率小于 50%”。
在雷曼和美林传出消息当天，道琼斯指数暴跌超过500点，美元指数一度跌穿78线，该指数11日还创下80.38的一年来高点。自7月中旬以来，美元指数反弹超过12%，但本轮快速上涨是缺乏基本面支持的，只是市场注意到美国以外经济体，尤其是欧洲经济明显恶化，（欧盟在11日还刚刚大幅下调了欧元区及各主要欧洲国家的全年增长预期, 并预计德国将在第二季度和第三季度陷入衰退，而英国预计在第三季度和第四季度进入衰退）因欧洲经济不足以支撑1.6的兑美元汇价，于是长期被压低的美元出现了快速的报复性反弹。尽管美元指数以暴涨的速度来到80线，但终究还是缺乏实质性的支撑的，因而也自然缺乏后续动力，任何证实美国及世界经济继续向下，复苏推迟的消息都将中止美元的强势。很显然，现在市场的注意力又不得不回到美国经济的衰退问题上来，人们发现，原来美国经济不但离复苏很远，还在继续滑向悲观，金融危机正在扩大而不是得到抑制，因此美元将受到实质性的压力，持续一个半月的强势也将由此止步。
二．原油与黄金分道
关于原油价格在后期对黄金的影响，实际上已在12日文章中进行过论述，文中笔者指出，一是原油价格同样不可过分看空，即使需求因经济衰退而下降，供给同样可以因需求的下降而减少，实际上欧佩克11日已经正式宣布了首次调低产量上限的决定。二是随着美国及全球经济的进一步向坏，原油走势很可能与黄金走势相背。原因在于两个品种有着质的区别，原油尽管有一定金融属性，但仍以其商品属性为本，而黄金虽然有一定商品属性，却也以其金融属性为本。前段时间，两市价格的确表现出相当密切的正相关，那是因通膨问题把两市连在一起，而期间市场对通膨问题也相当敏感。本周一开市（国内中秋假日后），我们看到，油价与金价明显分道，市场焦点已转移到正在得到证实的进一步衰退的问题，衰退比通膨更重要，影响更深远，更值得关注，而由此也产生出对两市的不同影响：一方面原油需求可能因衰退而出现减弱，而另一方面却给黄金带来了新的避险价值，黄金既可以对抗通膨，还可以对抗衰退。
