从2月至今，黄金经历了一段不平静的时期，其中既有动辄上百美元的涨幅也有随后巨幅的回落，市场的剧烈震荡再次上演。究其缘由，无疑与黄金ETF近两周来持仓的稳定上升、美元的持续走坚以及投资者的高抛低吸有很大的关系。 
而对于国内金市来说，短期的头部已经形成，本周一沪金短暂止跌企稳，但周二继续向下调整，后市将基本上保持与外盘同步的节奏。在探寻黄金的下一步走势时，必须关注国际金价能否打破目前持续调整的下跌抵抗拉锯战格局，900-930美元区间将成为黄金后市重要的支撑位，建议投资者观察在此区域内市场的波动特点，相机而动。总体保持短空中多的投资思路。

　　外围环境方面，欧美经济数据持续低迷。根据最新的数据显示：美国经济分析局修正了2008年四季度GDP增速。经季节调整，去年四季度美国GDP增长折年率为-6.2%，是1982年以来的最差表现，比三季度0.5%的下滑大幅恶化。这一结果比1月30日发布的预估值低2.4个百分点，也低于此前市场普遍预测的5%的下滑幅度。若论同比增长，2008年四季度美国GDP负增长0.8%，为过去四年中的首次季度同比负增长。而西欧方面，欧元区1月HCPI年率仅增长1.1%，远远低于欧洲央行2%的通胀目标，加强了市场对于欧洲央行将在本周四降息的预期。欧元区1月份失业率上升至8.2%，创下两年来的高点，黄金的避险需求在全球经济低迷期依然具有强大的吸引力。
　　资金流向方面，近两周内黄金ETF持仓保持平稳。从全球最大的黄金ETF——SPDR公布的相关数据来看，我们可以发现SPDR持金量自雷曼破产事件以来稳步增加，这种趋势并未受期间金价回落的影响，进入2009年呈现增幅逐步加速之势，而到2月19日，其持仓量达到历史的高位1028.98吨，但随后的几天里，SPDR依然无视黄金冲高后的回落，其持仓量一直保持在高位运行，当然不可忽视的是，仓量暂时没有增加也导致黄金价格失去了重要推动力，区间累计下调幅度也达到了75美元左右。总体看来黄金ETF在黄金价格下跌、资产缩水的情况下，依然保持着其高位持仓，可见其对黄金后市价格的走高持坚定态度。

　　在欧美几大国还深陷金融危机的困境中难以脱身之时，东欧各国目前面临10年来最严重的经济衰退，成为金融危机又一个“重灾区”，连俄罗斯目前也面临着重重困难。在一波未平，一波又起之时，全球经济复苏之路依然曲折而漫长。兼备金融属性和商品属性的黄金，其投资需求有待继续激发，短期来说，在下跌动能基本释放的背景下，900-930美元将成为其重要的支撑位，建议投资者在区间内企稳后维持做多的投资思路。

　　金元期货 冯伟民