金价冲高的“多”与“空”

发布日期:12-09-14 09:25:04 泉友社区 新闻来源:上海金融报 作者:周轩千

国际金价近期节节高升，已升至2月末以来最高点，离今年最高点也只有2%之遥。世界黄金协会、汤森路透黄金矿业服务公司先后发布的金市“半年报”有喜有忧。黄金的供需结构有何趋势？以QE3为代表的宽松货币政策能否将金价推向新高？这些成为黄金投资者关注的焦点。

　　供给端：生产商对冲出现由负转正迹象

　　日前，汤森路透黄金矿业服务公司披露今年上半年黄金市场供需预估数据。上半年，金矿产量同比持平，废旧黄金销量同比下滑0.7%，导致同期黄金供应总量减少5.4%，预计全年仅增长0.1%。同时，黄金加工需求低迷和实物金条投资遇冷，令整体需求承压。

　　根据世界黄金协会公布的二季度黄金市场供需数据，二季度全球黄金供给总量为1059吨，同比回落6%；全球实物金需求总量为1000吨，同比回落7%。在供给端，生产商对冲出现由负转正迹象。

　　“生产商对冲可看作实业界对金价的一个判断，体现出的特征往往是"助涨助跌"，即在价格上涨周期会继续推动价格上涨；一旦价格步入下降周期，则会进一步打压价格。从上世纪80年代到本世纪初，黄金生产商对冲头寸一直处于上升态势；随着金价进入十年牛市，黄金生产商对冲转入净减持阶段；进入2011年后，生产商解除套保活动明显放缓，生产商对冲并由负转正，而分季度生产商对冲数据显示的转正趋势更加明显。”高华证券分析师谢鸿鹤表示，“生产商对冲由负转正，表明实业界对金价走势的分歧正在加大。”

　　需求端：央行购金或将有所放缓

　　央行购金从2009年起出现加速迹象，这是黄金价格上涨的一个重要推动因素。

　　“汤森路透黄金矿业服务公司的全年需求预测显示出官方部门采购的重要性，它是2012年预计出现同比正增长的惟一类别。实际上，官方部门填补了今年实物黄金需求低迷留下的缺口。”瑞银策略分析师EdelTully表示，“上半年，官方部门采购总量达273吨，其中约55%的买方没有表明身份，因此，汤森路透估算的官方部门净采购量远超过公开可用数据所透露的数目。该研究机构指出，这些没有公布的采购可能是因为部分央行将这些黄金放置于无需向国际货币基金组织报告的其他账户类别，或这些黄金可能与主权财富基金的交易有关。全年官方部门采购量预计将达493吨，比去年高8%左右。”

　　谢鸿鹤指出，土耳其和俄罗斯在央行购金需求中起到举足轻重的作用，以2011年为例：两者的购金量达173吨，占全球央行总购金量的42%。“土耳其购金的增加主要是由于去年11月开始实行的黄金储备新政策，俄罗斯购金的增加，则是