伯南克在下一盘很大的棋

发布日期:13-08-07 09:00:57 泉友社区 新闻来源:凤凰网 作者:

害，人们越“感觉”它是假的。

　　因此，在政策对投资有利时，更清晰地政策解释，可以放大这种好处；在政策对投资无益时，更模糊的表达，则可以为炮弹穿上糖衣，减少相应的伤害。

　　4。平衡的力量

　　目前，美联储的基本思想是，如果经济数据变好，就倾向于尽快削减QE；如果经济数据变差，就倾向于维持QE。因此，“好数据”与“削减QE”相伴相生，好数据有利于投资，削减QE不利于投资，构成平衡；“坏数据”与“维持QE”同进同退，坏数据不利于投资，维持QE有利于投资，构成平衡。

　　5。当前市场反应

　　在伯南克放出消息后，经过短暂波动与美联储几番澄清。一种新的波动模式，已经在股市与债市成熟起来：

　　如果经济数据变好，股市与债市会走强，但并不像之前那么强，这是因为，好数据增加了削减QE的可能性；

　　如果经济数据变差，股市依然微弱走强，债市会有波动，但仍在可控范围，这是因为，坏数据增加了维持QE的可能。

　　伯南克棋局之平衡圈套

　　带着这些基础知识，让我们再看一遍伯南克的“晚节不保”——

　　首先，记住伯南克的任务：无论早晚，QE是必须退出的，退出过程越平稳越好。伯南克的任务，就是想尽办法让市场更平稳。

　　接下来，看伯南克用的工具。

　　第一步，伯南克提前几个月甚至一年，开始模糊地传达削减QE的计划。注意，“模糊”与“计划”是关键词。“模糊”，则可以减弱消息对市场的冲击，让市场用疑惑代替过多的沮丧；“计划”，则可以给市场充分的准备时间，把一次性的大冲击，分解到相对较长的时段里。

　　第二步，结合市场反应，伯南克强调了“经济数据”与“QE政策”相辅相成，构建了一套平衡体系。“好数据”搭配“缩减QE”，“坏数据”搭配“维持QE”，数据与政策形成两股力量，对投资的影响相互冲销，从而形成天然的平衡机制。

　　第三步，市场对政策的推测，与伯南克目前的想法，其实是完全吻合的。市场也无法判断何时削减QE，只能看数据，美联储同样无法判断，也只能看数据。对于美联储而言，之所以这种设计，是为了寻找一个时机，数据足够得好，足以抵消削减QE的影响。而美联储也是这样告诉市场的，市场只要按照这样的思路去想，就会不由自主地陷入“平衡圈套”，想到削减QE，就会跟着想到好数据，市场会在自己的内心深处，直接抵消掉政策冲击。

　　第四步，一旦时机真正到来，美联储确实在数据向好时削减掉QE，这也正好与之前的声明一致。那时候，伯南克可以告诉市场，他并没有晚节不保，他不