今年11月份我国CPI达到5.1%，1—11月CPI为3.2%，这也意味着2010年CPI突破3%将成为定局。今年以来，央行累计提高准备金率3.5%，锁定资金超过2万亿元；加息一次，提高了0.25%。综合来看，2010年通货膨胀未能控制在年初既定的目标之内，并在年底出现加速的迹象。

　　有趣的是，10月份CPI单月突破4%，央行双管齐下，既加息又提高准备金率。而当11月CPI突破5%的时候，则仅仅将准备金率提高了0.5%，显示管理层对通货膨胀的容忍度有所提高。受此影响，本周一A股市场大幅上涨，但随后几天，在挥之不去的紧缩政策阴影笼罩下，市场缩量阴跌，洋河股份(002304,股吧)、大元股份等强势股摇摇欲坠，对市场人气打击较大。

　　通货膨胀、货币政策转向稳健、资本市场快速扩容，这三大因素对资本市场的流动性形成考验。目前来看，多方力量不足以推动两市大盘进一步走高。而时至年末，着眼于未来，我们认为2011年较大的机会在于人民币汇率进一步改革，人民币升值将通过外来力量改变股票市场运行状态。

　　回顾历史2005年7月汇改到2007年9月间，人民币兑美元汇率由8.10：1，升至7.51：1，升值幅度为7.85%。同期国际黄金价格从428美元/盎司，上涨至744美元/盎司，涨幅为73.83%。上证指数从1000点涨到了6124点，个股方面，山东黄金、中金黄金则出现30—40倍的涨幅。我们认为，随着我国黄金交易市场的不断完善，国人保值意识日益提高，资金流向黄金市场的趋势将进一步延续，新一轮黄金消费和投资热潮即将来临。

　　数据显示，中国是世界最大的黄金生产国及第二大黄金消费国。中国黄金市场从2003年起步，基本上形成了上海黄金交易所、上海期货交易所以及商业银行三个主要的黄金市场。上海黄金交易所数据显示，2010年前10个月中国黄金进口量较去年全年进口总量的45吨大幅攀升至209吨，其中约有70—80%是中国投资者较为乐意持有的小型金条。目前市场上的金条基本上脱销。国内首只黄金基金诺安黄金基金已获批并正在募集。黄金市场已引起机构投资者的关注，这也将进一步推高黄金市场的投资热情。

　　此外，随着IPAD和智能手机等高科技产品的需求的增加，工业黄金需求正逐步回归到危机之前的水平。黄金在纳米技术、环境和生物医学领域的应用取得进展，亦将带动黄金需求的增长。统计显示，今年中国电子工业黄金需求增长将近30%。

　　国际方面，由于欧洲主权债权问题和美国日益增长的债务问题，以及美日等主要经济体争相采取量化宽松的货币政