杨舒宁：宽松之门再次打开，金价攀登之路还在山腰 |
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上周末，美联储的的决议再次给给风险资产注入了强心剂，打开软件看看，风险资产诸如非美货币、原油、贵金属、大宗商品简直是无一不涨，市场的反应是强力的。 坦率说QE3对经济的刺激作用不是没有，但是他的副作用也很大，因此综合来说，其效用是极其有限的，自从雷曼倒闭以来，4年以来美联储进行了两轮QE和一轮扭转操作，力度不为不小，如果作用卓越的话，现在也没必要继续来一轮QE3了。 但是美联储的QE有两点作用是不可忽视的。 第一：维持资产的价格。第二：减轻美国债务的压力。下面我们简单的讨论一下这两个点。 首先打开图表看看美国股票标普和道琼斯指数都接近历史新高，怎么说现在经济总不会比金融危机前还要好吧，之所以指数能达到这个高度虽然不乏其他因素，但是一个重要因素和美联储极其宽松的货币政策有关，美联储为什么要这样做呢，其中他们秘而不宣的一个重要使命就是维持资产价格。美国人民的储蓄率是比较低的，人民的财富大部分是含蓄在股市这样的风险资产里面，也就是说风险资产是美国的财富池和提款机，如果风险资产价格跌得过低甚至通缩会影响国民的消费能力进而影响经济发展。 其次美国的债务压力巨大，国会两党在诸如赤字、预算和债务方面经常缠斗，美联储开动印钞机实际就是稀释美元含金量，减少利息压力，这种债务货币化的方式实际是隐形的逃债，对减轻美国的债务压力是有好处的。 这次美联储展开的是开放式的QE，表面看每个月400亿的购债规模不及QE1和QE2，但是实际他对市场的心理预期作用更大。因为他是开放式的购买，理论上购买规模是无限的，只要GDP和失业率这一些核心的重要指标不达到美联储的心里目标，购买可以无限期无限量进行下去。 美联储试图做的更多，也许他们实际已近做的太多了，上周美国的PPI和CPI都在上涨，降低失业率和通胀目标也许在某一段时间窗是没有冲突的，但是并不能保证任何时候都是没有冲突的。 我们可以看到各个央行的缺陷：美联储虽然独立，但是为了追求历史定位，有时候做的太多了；欧洲央行内部代表各国的利益，动辄投票，沟通协调成本大；日本央行软弱，经常看美联储眼色行事；中国央行虽然强硬，但是权利有限，只是一个战术制定机构和执行机构。战略政策权利中心在常委、政治局和国务院。 技术面上周线来看，自从价格突破1660的反压线以来。已近急速的不入上涨通道，现在真正周线上面真正的压力是1800和1900，大家可以回顾一下 |
