白银期货自今年5月10日在上海期货交易所上市以来，活跃度和波动率一直稳居前列，在行业内已产生较为深远和广泛的影响，不仅为我国白银产业的生产、贸易、终端用银企业提供了一个有效的风险控制工具，还在促进现货市场发展、完善现货价格形成机制等方面发挥着积极作用。本文将对白银期货上市以来成交量和持仓量的情况及产生的原因进行分析，并提出两点建议。
成交量下滑严重
图1 白银期货主力合约成交持仓变化图
图2 白银期货日内持仓波动特征
图1是白银期货上市以来主力合约的成交量、持仓量以及成交持仓比的变化图(主力合约采用Ag1209和Ag1212)。从图中我们可以发现成交量和持仓量有以下三个特征：
1。成交量下滑
白银期货上市仅7个交易日，主力合约成交量连续放量，最高达80.5万手。此后成交量出现单边下滑，主力合约最低至10万手。上市初期市场对白银期货期待和认可度较高，套利和投机机会使得投资者纷纷试水，参与热情不断提高。后期随着平台逐渐运行稳定和国内外白银走势大幅波动的影响，行情很难把握，投资者大多回归理性投资。
2。持仓量下降
白银期货自上市以来，持仓量保持相对稳定状态，说明国内套保盘参与热情不减，但从近期的数据来看，由于价格频繁跳空低开或高开，持仓量有所下降。从图2 中日内持仓叠加情况来看，其波动并不是很大，只是尾盘减仓明显，说明部分投资者担忧晚间外盘行情波动，隔夜持仓兴趣不大。
3。成交持仓比回落
白银期货上市伊始，成交持仓比伴随着成交量的大幅放量出现了短暂冲高的过程，最高达7.71，之后逐渐回落，目前稳定在1:1至2:1之间。成交持仓比一向被看作期货市场或期货品种是否成熟的标志，如在伦敦LME市场，成交量要远远小于持仓量，比例往往在1:2，美国COMEX市场一般也不到1:1，持
仓量往往高出交易量1—3倍左右。我国商品和金融期货市场成交持仓比普遍高于国外同类市场水平，如已发展比较成熟的沪铜，其主力合约成交持仓比例往往介于
1:1到2:1之间。白银期货上市以来的表现是不是趋于成熟了呢？笔者认为言之尚早。铜期货已平稳运行了十多年，企业和投资者认可度较高，随着产业规模的
壮大和发展，成交量和持仓量处于稳步增长的态势之中，而随着成交量和持仓量的扩张，成交持仓比却没有发生很大波动。白银期货上市仅两个多月，持仓量相对稳定，成交持仓比与成交量成正比，这与铜期货区别比较大，因此白银期货发展至成熟
