近期,由于美元的大起大落,金价随之在屡创新高后又节节下滑,金价如此的波动使得市场对于黄金的前景有所动摇,不少投资者开始更多关注白银。白银是不是可以作为近期大起大落的黄金的替代？白银价格是不是总是滞后于黄金价格达到高点？白银相对于黄金是不是处于低位？要回答这些问题,就需要再度深入研究一下黄金与白银之间的价格关系。

通过1987年以来的历史数据对比发现:白银与黄金趋势相同,但是白银的波动高于黄金,同时在趋势上不存在白银高点滞后于黄金高点的情形。从黄金/白银的比值的历史数据来看,目前黄金/白银的比值位于相对中间的位置,并没有发现黄金价格相对于白银价格过高的迹象。根据近期黄金和白银涨幅的对比,在2009年9月1日至2009年12月2日黄金从950美元/盎司附近连续快速上扬至1200美元/盎司以上的期间,尽管黄金价格上涨了27％备受关注,但是其实同期白银从15.4美元/盎司上扬到19.24美元/盎司涨幅为25%。黄金和白银的中期涨幅不相上下,因此,如果说黄金上涨过快而无法持续的话,那么,白银同样存在回调风险。

　　综上所述,白银在趋势上与黄金相同,但是目前不存在白银"低估"的现象。白银投资的风险与黄金一样主要来自于美元趋势的转折,同时白银更大的波动性意味着专业的白银投资者需要比黄金投资者更高的操作技巧和更强的风险承受能力。

　　（作者单位:兴业银行资金运营中心研究处）