现在世界的首要问题是，这些滔滔洪水能向哪里引，能蓄水到哪里？发达国家金融机构现在连信贷都很难发出去，更别谈再创造什么新的金融衍生品来吸纳蓄水。它们只能通过货币贬值和零利率将洪水向新兴市场引。对它们最有利的情况是，新兴市场国家被虚假繁荣冲昏了头脑，大搞股市、楼市泡沫，盛极而衰，泡沫破灭，而发达国家渡过难关后，热钱倒卷而去，新兴市场国家将重蹈亚洲金融危机的覆辙。不过，这一轮它们如愿以偿的概率大大降低，各主要新兴市场国家对热钱都已相当警惕。

　　另一个方向是引入大宗商品和农产品上，这对于资源优势国家非常有利，比如最大农产品生产储备国的美国和矿产资源丰富的澳大利亚，但中国将是最大的输家。中国此轮调控的本质就是要扭转（至少是阻击）这一流动的方向。而中国进行主动的经济结构调整，提高资源使用效率，可以对国际热钱炒作“中国需求”起到釜底抽薪的作用。

　　但中国面临的挑战并不那么简单，特别是在人民币被外部压力升值，国际热钱继续涌入中国的情况下。真正的结构调整可以对石油、铜、铁矿石起到立竿见影的效果。但农产品问题相对更难解决，它是一种刚性需求，经济萧条会让大众取消购买液晶电视，入不敷出会让他们减少买衣服，如果真到缩减吃肉的开支，那么经济将相当糟糕了。除非中国有足够多粮食储备供给民众并给予补贴，热钱不会轻易放弃对农产品的炒作。

　　原材料价格下跌对实体经济有利，但是人民币升值和加息对企业经营不利，相对而言，发行央票和提高存款准备金率副作用较小。然而，央行也要为巨额央票和存款准备金率支付利息。打个比方，人民币升值和加息，就如同割中国的“肉”（中美息差及升值幅度收益）——来饲美国的“鹰”（国际热钱），会让中国经济越来越弱；而发行央票和提高存款准备金率，就如同中国央行出工出力替美联储筑了水库蓄水并付看管费——不是存车者付钱，而是看车人付钱，实在不是一个好生意。

　　这就是全球的现实，发达国家都在打开水龙头，而新兴市场国家都想或正在筑水坝，或者建个堰塞湖水库将水圈在其中。

　　有趣的是，各国都有意无意地忘记了一个天然吸收流动性的工具——这就是实物黄金。如果中国人购买了1000吨的实物黄金，那将收缩约11730亿元人民币流动性[441亿美元（以每盎司1368美元计）×6.65（美元与人民币汇率）×4（货币乘数）]，相当于提高了1.67%的存款准备金率。

　　这时候，黄金