我们从下图中可以看出从1999年到2013年这十几年的时间当中，黄金价格和美联储资产负债表的规模呈现了惊人的正相关性，金价随着QE不断海量释放着流动性而一路飙升，但我们仔细观察斜率后可以发现，黄金价格在此前上涨的力度要比美联储资产负债表扩大的速度要快太多了。所以在2013年出现了大幅的修正，直到现在黄金依然在低位徘徊，这是一个正常的挤出泡沫的过程。
如果按照美联储资产负债表扩张速度来推算，目前的金价应该是1200-1300美元/盎司，这显然和目前的价格相差不远。市场上都在说黄金目前已经被严重低估，其实按照我们的模型来估算黄金目前正处于估值大体合理但稍显低估的情况。所以，我们应当庆幸黄金挤出了泡沫回归到了正常的估值上，如果没有之前的大红大紫，可能没有人会认为黄金目前被低估。总而言之，只有黄金估值处在正确的区间内才具有投资价值，就像黄金在1900美元时很多理智的人都预期黄金会挤出30%到40%的水分跌到目前的价格，而谁现在还敢预期黄金再跌30%到40%到700美元/盎司呢？
再来看看其他央行，自进入21世纪以来，全球各大央行都在毫不吝啬的释放流动性，08年之前是为了推动经济增长，08年经济危机后是为了救市和复苏，并且这种情况将继续持续下去。日本QE骑虎难下只得继续，德拉吉又在磨拳霍霍，美联储加息也并未做出实质性的表述更不用提行动。所以，黄金中期上涨的基础依然存在，在现在和不远的将来，我们没有任何理由去过分看跌贵金属的价格。
这一幅图有助于我们更清晰的认识美联储的资产负债表是如何影响黄金价格的，在此我就不过多的去解释了。我只想强调：我们目前关注的焦点除了美联储何时加息，还需要关注美联储如何处置手中的现有资产，目前有三种可能性：
1.到期后全额再投资
2.到期后不再投资
3.抛出手中未到期资产
这将对黄金产生截然不同的影响，可能性1无疑将对黄金产生利多影响，而可能性3可能将引致美联储资产负债表规模的急剧缩减，从而连累黄金价格。我们需要对这方面的信息格外关注！最后，除了美联储方面的因素外，我们还需要关注以下4个对黄金将产生深远影响的因素：
1.美国经济是否会出现二次衰退
2.欧债危机阴霾的持久不散是否可能导致欧元联盟的解体
3.普京大帝是否会引起第三次世界大战
4.中国人民银行是否会加速“去美化战略”从而巨量增持黄金
