邱思甥：黄金会迈入十年熊市吗？ |
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黄金在上周上演了一出震惊市场的戏码，4月15、16两日断崖式的下跌，创下33年来国际黄金期货的单日最大跌幅，每盎司由1550上方重挫200美元，一度跌至1320美元，较2011年9月所触及的历史高点1920美元，猛跌了约30%。在塞浦路斯可能卖金的传闻，加上各家投行纷纷下调原物料（包含黄金在内）的目标价，市场甚至传言有投行在黄金关键技术面位置大力卖出打压金价连击下，一场金价风暴来得又急又快。 据国际货币基金组织（IMF）的统计，塞浦路斯目前有13.9公吨黄金。如果塞政府情急之下卖黄金筹款，将会是这次欧债危机的冲击下第一个出售黄金的国家。市场在担忧，假如意大利与西班牙也要卖黄金筹钱，对金价的冲击会怎么样？世界黄金协会的全球央行黄金库存统计显示，意大利有2451公吨黄金库存，是全球第四大黄金存量国，西班牙有281公吨黄金，希腊也有112公吨黄金。如果塞浦路斯卖金渡难关成为惯例，未来欧盟与IMF也可能要求其他有债务危机的国家效仿。如此一来，这些欧洲国家央行若把大量黄金拿出来卖，金价焉能不垮？ 除了欧元区相关债务危机国家央行售金的压力、投行的看空以及技术面上的劣势，近期还有以下三点原因让金价呈现疲弱。首先，各国投资人相信经济慢慢在复苏，过去几年各国政府为挽救经济危机的许多作为，正逐渐改变投资人们对风险的担忧情绪，此一乐观心态也在压抑黄金的避险功能。第二，通货膨胀几率下降，美国近期抗通胀债券报酬率不佳，显示市场并不如以往般担心通胀压力上扬。第三，投资者急于寻找能带来回报率的资产（如股票分红、债券利息收入等），而不是像黄金这样的零收益甚至是负收益的资产。 那么，黄金会真如一些空头者所估计的那样将迈入十年熊市吗？笔者的判断是，这样的估计有些过度悲观。 审视黄金的基本面，全球央行常规与非常规的货币政策营造出的低利率、高流动性的现状短期并不会改变，甚至日本央行4月初才刚出台新一轮量化宽松货币政策后，韩国也在G20财长会议上提出韩元也可能会跟随贬值，而英国在卡尼7月新任央行行长后，一般估计也有很大机会跟进。另外，欧洲央行已经做好了降息准备。美国失业率仍在7.6%高点，较美联储设定的降至6.5%再退出QE的目标还相去甚远。因此，在全球货币供给持续大幅增加下，黄金的实体货币功能虽难重回金本位时代，但个人、央行仍将把黄金视为对抗通胀风险，避免全球经济崩溃的避险通道。结合上述的利空因素，市场上短线虽有卖压，但资金未来还有可能持续回流，尤其是新兴国 |
