且慢出手 国际黄金价格可能尚未见底

发布日期:13-04-23 09:29:34 泉友社区 新闻来源:上海证券报 作者:张明 贺军

波动就会造成金价的相应波动。目前，美国经济的复苏势头在全球发达国家中最为强劲。基于私人部门去杠杆化基本结束、能源格局重大变化、危机造成国内劳动力成本下调、未来爆发技术革命的可能性上升，美国经济可能在一两年之后重返强劲增长。这种预期自然推动美元汇率走强。此外，今年初，市场上一度预期美联储将会提前结束量化宽松政策，这同样有助于推动美元升值，也有助于稳定未来的通胀预期。而无论是美元升值还是通胀预期稳定，都将打压金价。瑞银分析师甚至认为，美元正处于第三个牛市的中段，未来3年将会持续升值。这对黄金价格而言绝非好消息。

　　第四，在经过10余年700%的价格上涨后，金价或已显著偏离了基本面所能支撑的水平。例如，根据Claude Erb与Campbell Harvey近期的一项研究，黄金公允价值大致在每盎司800美元左右。他们计算了有数据记录以来黄金与通胀的比率。以美国CPI计算，比率平均为3.2。然而即使以每盎司1400美元的价格计算，该比率依然高达6.0，显示金价显著高估。看历史走势，金价每次大幅偏离上述合理价值后，最终都会向这一水平回归。金价严重偏离基本面，也可用来说明为何当前国际经济环境是支撑金价继续上涨的，却最终没能避免金价暴跌的原因。

　　最后，全球股市的火爆行情，为黄金投资者提供了富有吸引力的其他选择。美国道琼斯指数与标普500指数目前均达到历史新高，而日本股市自上一轮量化宽松政策宣布以来已上涨超过30%。风险资产表现良好，降低了黄金对投资者的吸引力。ETF证券的数据显示，今年前三个月全球黄金ETF资金流出规模达92亿美元，创下季度资金净流出额历史新高。黄金市场的资金外流自然会压低金价。

　　从促使金价暴跌的因素大多是中期因素，并不会在短期内迅速逆转。因此，金价在未来一段时间内继续在波动中下行，恐怕是大概率事件。国内投资者近期的“抄底”行为，也许并不明智。让我们用Elisabeth Kubler-Ross著名的“哀伤五阶段”理论作个总结：一个完整的价格下跌过程会经历否认、愤怒、讨价还价、抑郁与最终接受五个阶段，而眼下的黄金市场，或仍处于第一阶段。