2014年黄金市场走势有悬念 |
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来金价平均年回报率仍达到13.35%，在贵金属和货币中表现最强。长期来看，金价仍然跑赢通胀，黄金自1976年以来年均回报率为3.9%，同期美国年均通胀率为3.87%。对于中国投资人而言，中国A股市场自2000年以来年均复合增长率不过1.35%，通胀率年均增长2.43%，相比之下，黄金的回报率显著高于通胀率以及中国的权益投资。 走势有多悬？ 徐明认为，2014年黄金市场走势有悬念。 资金流出的压力依然存在，一方面ETF黄金持仓的总量仍较金融危机时期高出40%，市场担心会继续减仓。另一方面美股的股息率依然在抬升，预估2014年可能突破3%，其中房地产信托股息率上升至3.75%，银行上升至3.44%。这种情况下将压低美股的整体市盈率，令美股继续保持对资金的吸引力。 传统的观点认为黄金和美元指数是跷跷板关系，美元涨黄金就跌，但这种跷跷板关系在金融危机后期变得越来越不靠谱，两者相关性呈现 “不搭界”趋势，2013年美元指数仅仅小幅上涨0.5%，黄金则下跌28%。这其中最主要因素是美元指数兑主要货币呈现的分化走势，其对欧元弱势，但对商品货币和日元则走强。因此徐明认为，若这一格局在2014年继续维持，仅靠研判美元走势来预估黄金市场涨跌，可能会继续误导黄金投资。 今年买不买黄金，需要从黄金跌势诱因的角度厘清投资思路。美联储的货币政策取向依然是市场焦点，这关乎美联储缩减购债的方式和步伐如何，何时真正进行实质意义上的货币中性取向。一般认为标志性的事件应该是停止本金再投资从而正式开始缩减资产负债表。这对于黄金市场的影响偏负面，将引发无风险利率的走高和市场资本化率的提升，时间点可能会在2014年末，如果投资黄金的话，需要格外警惕其中风险。 通胀因素在2014年则存在转变。美国方面由于就业市场继续改善，失业率有望下降到7%以下，通胀率则逐渐向目标2%靠近，但中长期的通胀风险似乎难以避免。而美联储削减购债规模可能带来欧元区货币市场利率上行，而欧洲2014年经济增速有望达到接近1%，在此情况下欧元区通胀有望温和上升。日本方面则在安倍经济学的推动下，稳步走向2%的通胀率目标。流动性的宽松下，日元若成为利差交易的牺牲品，黄金充当利差交易的可能性就小了。日元和黄金在2014年或许是市场的最大变局和看点，需要关切这两者的负相关变化，从中寻觅投资机会。 供应量的变化更为重要。之前世界黄金矿业服务公司GFMS预计的数字显示：未来黄金供需呈下行趋势，供需从 2012年的4501吨下滑至 2015年 4054吨，供应减 |
