白银铂金能否跑赢黄金？看业内人士投资逻辑

发布日期:12-03-26 08:32:51 泉友社区 新闻来源:上海金融报 作者:周轩千

上周，铂金价格下跌0.03%，而黄金价格下跌2.9%，铂金价格自去年9月以来首次超过金价。本周，两者价格虽再次倒挂，但有分析人士指出，白银和铂族金属价格涨幅今年跑赢金价的概率较大。自去年底以来，黄金价格涨幅约10.6%，而白银和铂金价格分别上涨约11.5%和11.7%。业内人士指出，很多投资者的投资逻辑是“卖出黄金买铂金”。

供给冲击主导铂金价格

从1月30日起，全球第二大铂金矿商Impala在南非的Rustenburg矿爆发动乱，起因是钻井工要求与矿工一起加薪，矿山随之解雇17200名工人。该矿是全球最大的铂金矿山之一，占全球铂金产量的12%。其停产近一个月，造成近20万盎司的减产，占其全年产量的近三成。

Impala声称可能会在4月将其产量削减一半。

“这一事件导致的供给面影响将持续。比事件本身更重要的是其可能引发‘示范’效应，其他矿山可能爆发类似事件，冲击潜在供给的可能性增大。”中金公司分析员孔庆影表示。

此外，与短期的供给冲击相比，随之而来的成本压力将长期压制矿产供给。“南非铂金矿产量占全球总矿产量的80%，人工和能源成本占南非铂族金属矿山成本的60%以上，而过去几年人力和能源价格增速超过通胀，边际生产商的成本压力巨大。去年下半年，南非兰特大幅贬值20%，导致成本压力有所缓解，但我们仍然在下半年看到了显著的减产。今年初以来，兰特与其他资源货币一起重拾升势，成本压力重新成为制约边际生产商维持生产的最大因素。”孔庆影表示。

投资需求方面，铂金ETFPHPT自去年末至今已增仓约12%，但与一个月前仓位几乎持平。孔庆影指出，由于利润收窄，矿产商扩产动力不强，矿产商股权投资前景黯淡，因此，投资者转而投资于金属本身，以获得铂金风险头寸。建行金融市场部分析师邹萌指出，近期机构加仓幅度明显下降。

与主导价格变化的供给端冲击相比，铂金的需求端仍未有显著改善。孔庆影指出：“欧洲是铂金汽车催化剂需求最主要的地区，而催化剂是铂金最主要的需求来源，欧洲汽车消费是铂金主要的需求来源。”数据显示，2月德国汽车销量同比略微下降，法国汽车销量同比下跌20%，意大利汽车销量同比下降19%。

在铂金的另一大需求来源首饰需求方面，作为最大的需求国，中国需求仍未有显著改善。今年1月和2月，中国铂金进口分别同比下跌38%和20%，延续了从去年11月以来的同比下滑趋势。

“在实际需求没有显著超预期好转的情况下，铂金2012年的供需基本面仍供大于求，铂金价格持续大幅高于金价的概率不高。”孔庆影表示，“铂金价格将在