本稿刊载于《钱币》报2014年北京国际钱币博览会特刊，如需转载，请务必注明来源于《钱币》报，转载于中国集币在线(http://www.jibi.net/)，谢谢！
流通纪念币的精制版是与纪念币同步诞生的，最早可追溯到1984年的庆祝建国35年纪念币的发行，早期主要用于对外宣传。多数普制流通纪念币都有配套发行的精制币，只是宁夏、广西和六运会纪念币未发现精制币。在早期，除毛泽东诞辰、纪念新宪法颁布10周年、宋庆龄诞辰和珍稀野生动物熊猫的半精制币发行量较大以外，希望工程、43届世乒赛和金丝猴发行为2万套，其余早期精制币作为高档礼品，数量都比较少。
从1996年开始，央行授权康银阁装帧精制币，每个品种的装帧量维持在2万套。直到最近发行的“和”字第三组和马年生肖才打破了2万的门坎，装帧量分别达到了10万和18万套。
装帧量在2万的是多数收藏投资者关注的主力品种，总数量不足50种。题材主要是生肖、伟人诞辰、珍稀野生动物、宝岛台湾、“和”字系列，以及重大事件纪念等。
发行精制币最早的初衷是宣传和礼品，而后期则直接面对收藏市场，参与者多是钱币爱好者。虽然央行说明精制币计入纪念币发行总量，也是法定的流通货币，但因为溢价率较高和制作精美，所以精制币完全脱离了流通，而成为了收藏和投资品。
由于精制币发行量含入纪念币发行总量，央行不另行公告，精制币最早出现在钱币市场上的时候并不为人们所重视。有一部分精制币由于币商不熟悉而惨遭拆册，被混作为普制币出售了。甚至由于怀疑精制币真伪，初期还出现了精制币和普制币价格倒挂的怪像。而精制币受到比较广泛的重视还是在币商广州老林和一些精制币爱好者积极推动，特别是钱币收藏家孙克勤先生出版了有关专著之后。精制币进入真正进入比较有规模的收藏并开始形成市场大概只有十年左右的时间。这个市场的主要组成就是币商、发烧友和收藏与投资并行的爱好者。随着市场的波动，参与人员带有明显的季节性特征，始终处于动态，据权威人士估计精制币收藏的人数大概有几千人。
从参与人数和投资收藏群体的稳定度上看，精制币投资与纸币、金银币相比，还没有形成成熟和大规模的市场。尽管如此，对市场走势进行分析依然受到广大投资人关注。本文试图对精制币市场的分析做一些探讨。
由于短期市场非常容易受到各种偶然因素和人为操纵的影响，几乎无法预测，所以把重点放到中长期分析上。
有人也把钱币市场与宏观经济挂钩，还有人与金价挂钩，从而对精制币市场进行判断。这些观察和判断的角度和方法正确吗？与钱币市场或者说与精制币市场存在相关性的因素到底有哪些？应该采用什么方法来判断？
钱币市场与货币政策。与股市、邮币卡等具投机性质的投资市场关联性最强的影响因素就是货币政策。简单地说，货币投放量与经济实际需求的差额关联度最高。货币投放可能因实体经济高速发展被动增加，或者因为经济低迷而主动投放。增加的货币最快的流向就是回报最高、投机性最强的市场，如股市、楼市和邮币卡市场。近年典型的情况就是2006、2007年，以及2009~2011年，这期间货币供应量增长迅速。其中，2009年M2增加近30%，2010年增加20%。这段时间我们不仅看到股市和楼市的疯狂，也看到了钱币市场的红火场面。而精制币的价格在这个过程中也出现了跳跃式的上涨。这其中有和经济同步的，也有和经济反向的，但是无一例外地与货币政策走向保持一致。2013年货币投放收缩，投机市场也随之下滑，股市和钱币市场都感受到了愁云惨雾。我们可以查到1997年的M2增长同比从1月的34.6%迅速下滑到了7月的17.2%，增速在6个月里骤降了50%，而1997年的钱币市场曾经历了至今仍令钱币投资者噤若寒蝉的暴跌。银根的收紧和放松都会对投机市场产生立竿见影的效果。
我们知道，1997年中国经济并没有出现严重问题，而2009年也不是经济情况比较好的时期，所以钱币市场与宏观经济不是直接正相关的。关注精制币就要关注钱币市场，而钱币市场直接受货币政策影响。
货币政策对钱币市场的影响是方向性的，是判断中长期走势的最重要依据。
羊群效应。精制币市场虽然很小，当钱币市场出现上涨领头羊的时候，也会引发精制币跟风而动。比如上一轮快速上涨的就是跟随金银币、纸钞炒作水涨船高的。大家都在涨，所以我也得涨，就这么简单。龙钞暴涨带动了龙钞千禧精制币套装的上涨，随之精制币群起而涨之。这也可以简单理解成跟风。
溢出效应。在投机市场里，股市对货币供应反应最快，甚至可以超前反应，钱币市场则相对滞后。在钱币市场里，精制币投资属于小众投资，参与人数很少，基本处于整个链条的最末端，其他部分涨起来以后才轮到精制币。好像水从高处，灌满一个水池，才会溢出去灌下一个水池。
认知程度。说到精制币，我们不能不把它与其他钱币投资品做一个比较。无论是纸币、金银币或者机制币，其认知程度均远高于精制币。不仅参与人数多，研究也非常深入。各类研究书籍不胜枚举。尽管藏品数量庞大，由于参与者众多，认知程度高，但价格反超发行量低很多的精制币。反观和精制币有关的著述还没有超过个位数，真正了解和参与的人员也只有区区几千人。很多收藏普制纪念币的爱好者根本都没见过精制币，更谈不上收藏。藏品价格高低与认知程度有较高的相关性。认知程度也直接影响了资金的关注度，只有大资金的关注才能在真正意义上推动价格的大幅攀升。
其他影响因素还有很多，就不一一说明了。比如大家熟悉的藏品数量与价格的关系、炒作、偶然因素等等。
在了解影响因素之后，判断后市的一个最主要方法就是大趋势法。基本原理是，当一个趋势一旦建立起来以后就不可逆转，直到其达到极致。举例说，早上5点的太阳，其趋势必然是冉冉升起，不管出现什么情况都不可能在中午以前的任何时候落山，这就是趋势。精制币市场也遵从这个规律。对于出现的行情变化首先需要判断的就是变化是趋势性的还是偶发的。综合货币政策走向、其他市场投资市场大致走向就可以综合判断精制币的中长期趋势。
由于近年来经济下行压力加大，货币继续保持适度宽松是完全可以预期的，甚至不排除使用降息和降准等手段，直到经济出现实质意义上的恢复，甚至出现过热的时候为止。从世界经济大环境和国内经济规律看，国内宏观经济出现实质性恢复并走稳的时间是2016年的几率比较高，而货币政策出现方向性改变的时间不太可能早于2016年，2017年以前出现经济过热的可能性很低，这是一个最基本的判断。如果这个判断成立，我们可以预期钱币市场在今后两年的时间里会有一个活跃期，尽管不排除短期市场动荡的可能。
如果注意观察，我们不难发现，楼市实际出现了疲软。已经不是前些年那种炙手可热的情况了。楼市的降温是趋势性的，这会导致一部分资金退出楼市而寻找其他的投资渠道。除了股市，邮币卡或许也是一个值得去的地方。这是货币政策以外的增量资金。
说到邮币卡市场，我们不能忽视文交所这一新生事物对市场的影响。文交所的出现改变了以往完全依赖做市商交易的局面。资金炒作有限标的物的交易方式极大地推动了邮币卡整体行情的复苏，价格迭创新高。即便出现价格的短期下跌，长期走牛的趋势已经比较清晰。后市关键看文交所能否稳步推进，逐步做大市场。对精制币而言，谨慎选择上市品种，让那些有号召力，群众基础好的品种优先上市对今后的行情会有积极的促进作用。近期上市狗年生肖币的表现良好，为精制币后续上市开了个好局。精制币多数盘子很小，2万的发行量和少于2万的可交易量，相对于其他钱币品种投资风险要小得多。精制币的品种不杂，主题突出，几个大系列就涵盖了多数品种，容易入门，有利于新投资人的了解和加入。精制狗在文交所上市对精制币的普及宣传作用巨大，相对优良的安全性和赚钱效应会使精制币在众多交易品种中脱颖而出。由于投资人看好，价格空间迅速打开，并有可能带动精制币价格整体走牛。
广大投资人对精制币认知不足很大程度上制约了其价格空间。相对于发行量接近的连体钞动辄上万的价格，精制币许多还在300~1000元的价格区间，基本属于白菜价。近年来虽然宣传力度有所加大，但还没有达到质的突破。随着对精制币认知的提高，其价格空间会有很大的提升。精制币目前仍属于价值洼地。
为众多精制币收藏者所熟知的是，虽然多数精制币品种的发行量只有2万套，在经过多年的消耗，精制币可供上市交易的存量要明显小于2万。还有一个不可忽视的事实是随着近年来评级币的兴起，为数不少的精制币被拆册评级，使能够按册交易的数量进一步降低。在现有文交所交易模式下，精制币实际可上市交易的数量不大，精制狗能够收集到5千多枚的量已经是非常不容易的了。相对稀少的数量非常有利于精制币实现价格突破。数量为王的投资规律终将会在精制币身上得以体现。
综合以上观点，笔者认为由于货币政策将继续保持适度宽松，钱币市场会保持一个活跃期，进而推动精制币价格上台阶。股市的恢复和楼市的萎缩，都会为钱币市场带来额外的增量资金。
文交所的邮币卡上市交易，改变了以往单打独斗的炒作方式。集合资金有能力快速推动价格上涨。精制狗的市场表现已经很好地说明了这一点。随着价格空间的打开，精制币必然进入新的上升通道。
发行量在2万套的精制币是市场的主流品种。由于本身的量小，加上多年来的分散和各种消耗，使得精制币的市场运作风险相对其他大路品种来说要小很多。参与者的不断增加会很好的推动价格的上涨。赚钱效应会逐步吸引场外资金，特别是大资金的关注。
精制币相对于其他钱币品种而言，是长期以来被忽视的价值洼地。题材突出，品种不杂，对于新投资人来说容易入手。
总之，精制币的市场化进程正在加速，必将推动精制币价格再上新台阶。天时地利人和，诸多有利因素齐备，笔者坚定看好精制币的中长期走势。 
