南方基金认为，三季度国内经济下行趋势进一步明显。对于市场而言，CPI转折回落至5％以下适度区间是一个有利的信号。目前，市场对于通胀的担心短期内已大大减轻了，但对于经济下行趋势的担心明显升温。
东吴基金对此观点表示认同，其报告认为，虽然目前中国通胀压力有所缓解，但经济下行趋势仍比较明显，加上全球金融危机及世界经济的不确定性继续存在，因此对A股未来走势持谨慎看法。
南方基金表示，本轮经济减速有周期因素，也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。但南方基金不认同本轮周期低谷会出现经济硬着陆的局面。
报告认为，影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现“软着陆”。对此，南方基金表示了乐观的判断。
南方基金认为央行降息、调整部分金融机构存款准备金率宣告年初以来“从紧”货币政策结束。随着宏观调控转向“保增长、防通胀”，国内消费与出口依旧保持相当活力，以及上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现“软着陆”。
南方基金表示，根据测算，目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看，这样的估值已很具吸引力，但其投资价值显现的前提是国内经济不会硬着陆。
东吴基金也乐观地指出，四季度A股市场存在反弹的可能，至于反弹高度，将取决于美国金融危机危害的广度、中国政府保经济增长的力度和对股市支持的强度。四季度A股市场有望迎来宏观经济政策拐点和经济短暂反弹。此外，政府对股市支持的力度也有所加强。但东吴基金同时强调，四季度甚至更长时间，市场存在反复震荡的可能。
具体到操作策略，南方基金依旧保持谨慎，表示将在维持防御性板块配置的同时，自下而上寻找估值能够提供充分安全边际的个股机会。南方基金表示，在目前市场中，内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业板块的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下银行、煤炭等行业的反弹机会，将是投资中把握的重点。
