我们必须做出一个选择：是继续实行行政性的货币紧缩政策，使我们在摆脱通胀烦恼的同时，迎来经济下降的灾难？还是继续由政府借由新农村、社保等项目提供越来越完善的公共产品、公共服务，同时由越来越市场化的金融机构决定资金的投向，在提高生产效率的同时逐步降低通胀压力？
答案是后者。以经济下挫与行政配置资源的回归，来换取通胀率的下降，得不偿失。
一些微妙的变化迹象正在出现。近日，央行上海总部在研究分析当前全国和上海的经济金融形势后，日前就进一步做好2008年上海市货币信贷工作提出了五个方面要求，其中第一条就是，“要全面理解从紧货币政策的内涵，把贷款规模控制和支持经济发展有机结合起来”。央行上海总部要求，金融机构要制订符合宏观调控要求的信贷规划，统筹自身、客户以及宏观经济整体利益在年度内均衡放款。不搞一刀切，针对行业、企业的经营情况发放信贷，是金融机构市场化的要义，央行上海总部此举是因地制宜、因时制宜的进步。
从国际货币环境来看，过紧的货币紧缩政策难以为继。
次贷危机在深化，虽然美国11日发布的《总统经济报告》对美国经济长期走势作出了乐观的判断，但承认在短期面临诸多不确定因素。这场危机的结束要依靠投资者信心的恢复，从而带动金融资本市场的活力。对次贷危机是否结束的一个简单判断是，美国的金融债券以及相关证券化产品，重新开始赢得投资者。
缺少了金融这一中枢，其他行业再强劲，美国经济仍然“偏瘫”。美国不得不以大剂量的减息与减税政策刺激投资者的信心穴位。据报道，布什将于本周三签署一项总值1520亿美元的刺激经济方案，其中包括退税和鼓励商业投资的方案。
除了美联储的负利率之外，值得关注的是欧洲央行与日本央行货币政策的变化。这两个重要的经济区经济衰退与通胀两种迹象并存，面临货币政策的两难选择。自二战后向来对通胀如临大敌的欧洲与日本今年不可能加息，欧洲央行行长特里谢2月7日虽然否认欧洲央行的政策转变意味着其很快将追随美国联邦储备委员会、英国央行和加拿大央行减息的猜测，同时表示，欧元区经济正在放缓、经济的不确定性非常之高，央行将在今后几周密切关注所有的进展。这一表态显示了欧洲央行政策的转变。实际上，欧洲的经济衰退已经让他们难以承受。日本同样如此，市场普遍预计日本在经济衰退压力下，08年将不得不降息。
在这样的背景下，中国一枝独秀地在加快人民币升值步伐的同时提升利率严控信贷，无疑是在作茧自缚。
强行紧缩的结果有三：一是金融资源难以配置到中国经济效率的主要增长企业上；二是使人民币资产成为世界投资洼地，外资银行与国际投资者成为享受中国经济成果的主流群体；三是在紧缩政策之下CPI因为经济效率的下降而继续攀升。
国内经济形势不支持过紧的货币紧缩政策。急速冰冻的货币政策对于中国正在转型的实体经济不是好事，我国的产业梯度转移，如制造业从东部转移到中西部，绝非一蹴可就。最可怕的情况是，在从紧的货币政策与提高成本的双重压力之下，东部大部分制造业破产或者转移，却没有转移到中西部，解决发展与就业问题，绝大部分转移到了东南亚等地。这在珠三角等地已现端倪。
这是以往的经济政策所造成的滞后成本。由于此前我国制造业的路径所限，大部分从农村转移出来的劳动力没有成为受到训练有素的产业大军，农村金融抽水机式地反哺城市，这使得绝大部分制造业劳动者与农村地区的经济，只能在低端徘徊。
值得思考的是，美联储降低利率到负利率却没有引发全民通胀风险，原因何在？
因为今天的货币发行与增长与资本市场息息相关，次贷危机使全球资本市场成为一个巨大的金钱焚烧炉，据标普统计，一月全球股市蒸发5.2万亿美元，以目前7.1841的人民币汇率计，相当于将沪深两市一笔抹杀还不止。资本市场早就被作为调节货币的重要工具，而在我国，则是有意而为之。我国的资本市场是一个配套的大工具。
确实，CPI数据在继续升高，根据高盛预测的数据，今年1月份的CPI高达7.1%，但是，提升利率不是降低CPI的灵丹妙药，尤其是在汇率急剧上升的背景下。除非外管局有把握堵住所有贸易项下的漏洞，对资本项目的管制做到万无一失。这是不可能实现的梦想。
把资金错配当成货币问题、利率问题，反复诊治，这样的老调不该重弹了。
注：长假结束，继续工作。
资本市场依旧热闹，洛华兄昨天劝诫我这个死多派，股市会直落到3000点，乐观派的金岩石先生居然叹出悲音，张庭宾兄号召爱国爱钱袋，4000买进，6000抛出，有些意思。国际市场短期没有大幅反弹的可能。我不是预言家，除非有证据表明全球主要经济体发生了逆转，否则，A股市场就是非牛非熊的猪市，在一定的范围之内波动，如张庭宾所说。
也许这两天最值得关注的新闻是下面一条，七国峰会周六（2月9日）通过了国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）从4月起出售黄金作为预算大规模改革的一部分。每次IMF出售黄金，全球货币与资本市场都会出大事。这次又要出售了，买者是谁，无需多说。4月是个金融节点。
此次陪同二老回浙江老家，在临近安徽、江西之地，好久未见，略，略表小辈心意。见到的事实是，政府新农村运动确实拨了不少钱，路修好了，乡亲们的日子好过了许多，也是温饱略有余而已。产业模式与思维观念的改变，恐怕要数代人才能完成。几乎所有的成年人外出打工，孩子留在当地，教育怎么办呢？目前的教育体制不改革，除了极少数的幸运儿外，这些孩子会像传承血统一样，传承父母的低等职业。
