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作者：宝木
流 通 纪 念 币 是 中 国 人 民 银 行 自 1984年 开 始 发 现 的 新 系 列 法 定 货 币 ， 由 于 其 不 仅 具 备 人 民 币 的 支 付 、 购 买 等 基 本 货 币 功 能 ， 而 且 还 反 映 一 些 重 要 的 纪 念 和 事 物 题 材 等 内 容 ， 因 此 属 于 一 种 特 殊 形 式 的 人 民 币 。 发 行 以 来 ， 自 始 自 终 受 到 集 藏 者 和 投 资 者 的 欢 迎 ， 是 上 个 世 纪 80年 代 末 至 90年 代 集 藏 市 场 的 热 门 板 块 ， 投 资 收 益 相 当 不 错 ， 市 场 形 象 有 口 皆 碑 。
近 几 年 来 ， 流 通 纪 念 币 的 市 场 走 势 明 显 处 于 弱 势 ， 不 断 下 滑 的 市 价 表 现 让 人 心 酸 。 尤 其 从 1999年 开 始 ， 流 通 纪 念 币 的 市 场 步 伐 随 邮 品 的 价 格 回 滑 而 下 挫 ， 受 到 的 牵 制 越 来 越 严 重 ， 已 至 于 从 上 个 世 纪 80年 代 末 开 始 的 每 年 10月 至 次 年 春 节 期 间 的 独 立 走 强 行 情 也 荡 然 无 存 ， 令 人 百 思 不 得 其 解 。
忆 往 昔 ， 流 通 纪 念 币 板 块 在 每 年 的 10月 份 都 会 出 现 一 波 走 强 行 情 ， 不 仅 价 格 攀 升 、 成 交 放 大 ， 而 且 投 资 收 益 非 常 稳 定 ， 一 般 到 次 年 的 春 节 前 夕 ， 均 会 出 现 20％ 的 升 幅 ， 因 此 常 常 有 投 资 者 在 邮 品 表 现 不 济 时 ， 转 向 流 通 纪 念 币 的 投 资 。 但 是 ， 这 种 局 面 从 1999年 10月 份 开 始 发 生 了 根 本 变 化 ， 不 仅 在 这 段 每 年 的 黄 金 季 节 里 ， 绝 大 多 数 流 通 纪 念 币 市 价 没 有 上 扬 的 表 现 ， 而 且 却 呈 现 出 每 况 愈 下 的 回 落 趋 势 ， 强 势 特 征 不 复 存 在 。
流 通 纪 念 币 近 两 年 来 的 表 现 实 在 让 人 难 以 理 解 ， 如 果 说 邮 品 的 下 跌 是 因 为 扩 容 （ 发 行 量 或 品 种 的 扩 容 ） 造 成 的 ， 那 么 流 通 纪 念 币 的 扩 容 压 力 并 没 有 出 现 如 邮 品 那 样 的 表 现 ， 相 反 发 行 部 门 的 政 策 依 然 处 于 严 谨 状 况 ， 非 但 近 年 来 发 行 量 控 制 在 1000万 枚 之 内 ， 而 且 全 年 的 发 行 品 种 也 在 2－ 6枚 左 右 ， 根 本 谈 不 上 扩 容 的 问 题 。 可 惜 在 这 种 情 况 下 ， 整 个 流 通 纪 念 币 的 价 值 中 枢 仍 然 在 不 断 的 下 移 ， 倘 以 2000年 之 前 的 下 挫 作 为 对 1997年 高 涨 的 调 整 或 挤 去 价 格 泡 沫 的 解 释 ， 那 么 从 2001年 之 后 的 价 格 作 为 依 据 进 行 分 析 ， 绝 大 多 数 流 通 纪 念 币 的 价 值 已 基 本 上 处 于 回 归 状 态 ， 价 值 的 平 衡 区 域 已 呈 现 。 但 是 迄 今 为 止 ， 大 量 的 品 种 依 然 呈 现 下 滑 探 底 状 态 ， 尚 无 止 跌 的 明 显 征 兆 ， 个 别 品 种 不 仅 跌 至 1995年 初 的 水 平 ， 而 且 新 发 行 的 “ 人 大 "流 通 纪 念 币 更 是 跌 破 5元 的 流 通 币 “ 铁 底 "价 位 ， 出 现 了 明 显 破 位 现 象 ， 难 怪 受 此 影 响 ， 10月 份 以 来 的 大 量 流 通 纪 念 币 市 价 纷 纷 下 破 平 台 ， 似 有 新 一 轮 整 体 下 滑 之 虞 。 如 何 看 待 现 阶 段 纪 念 流 通 币 的 羸 弱 表 现 呢 ？ 笔 者 认 为 ， 这 极 可 能 与 市 场 投 资 者 的 认 识 有 关 ， 表 现 在 以 下 方 面 ：
流 通 纪 念 币 的 市 场 地 位 问 题
流 通 纪 念 币 是 上 世 纪 80年 代 末 自 90年 代 后 期 的 市 场 强 势 品 种 ， 在 十 年 的 时 间 里 升 幅 不 菲 ， 积 累 了 大 量 的 获 利 盘 ， 随 着 1997年 邮 市 高 峰 期 表 现 出 来 的 登 峰 造 极 价 格 ， 巨 大 的 获 利 压 力 暴 露 无 遗 ， 加 上 1997年 7月 份 的 政 策 因 素 ， 形 成 了 流 通 纪 念 币 投 资 的 风 险 思 维 。 因 此 在 以 后 的 3年 时 间 里 ， 整 个 板 块 的 下 调 幅 度 十 分 惊 人 ， 出 现 了 板 块 走 弱 状 态 ， 而 这 种 状 态 的 后 遗 症 也 就 延 续 至 今 ， 市 场 上 的 许 多 投 资 者 都 对 这 一 板 块 的 弱 势 表 现 如 同 ， 以 至 于 出 现 了 乏 人 投 资 的 现 象 。 实 际 上 ， 这 种 观 点 是 不 正 确 的 ， 作 为 一 个 发 行 量 适 中 ， 价 格 不 高 、 发 行 严 肃 的 投 资 板 块 而 言 ， 纪 念 流 通 币 的 优 势 是 电 话 磁 卡 和 邮 品 所 无 法 比 拟 的 ， 其 严 谨 的 发 行 态 度 是 作 为 收 藏 类 投 资 品 的 最 大 优 势 ， 能 够 给 中 长 线 投 资 者 带 来 稳 定 的 投 资 收 益 ， 政 策 的 波 动 性 和 干 扰 性 都 非 常 小 。 从 这 个 角 度 分 析 ， 流 通 纪 念 币 应 该 是 市 场 上 最 稳 健 的 投 资 品 种 ， 其 地 位 不 差 ， 根 本 就 不 应 该 出 现 目 前 这 种 表 现 羸 弱 的 状 态 。
风 险 性 投 资 问 题
作 为 中 华 人 民 共 和 国 的 法 定 货 币 ， 流 通 纪 念 币 的 保 值 功 能 是 不 必 多 言 的 ， 而 集 藏 功 能 更 是 具 有 得 天 独 厚 的 优 越 性 。 在 溢 幅 不 大 的 情 况 下 ， 投 资 流 通 纪 念 币 的 风 险 非 常 小 ， 而 增 值 的 实 现 性 却 远 较 风 险 的 概 率 大 得 多 。 当 然 在 因 炒 作 引 发 的 价 格 飚 升 情 况 下 ， 表 现 出 来 的 价 格 是 具 有 相 当 风 险 的 ， 但 这 种 价 格 本 身 是 含 有 水 分 的 ， 与 真 正 意 义 上 的 投 资 风 马 牛 不 相 及 。 从 上 个 世 纪 80年 代 中 期 开 始 投 资 流 通 纪 念 币 的 投 资 者 ， 到 目 前 为 止 的 长 期 投 资 收 益 仍 然 十 分 惊 人 ， 只 要 是 在 低 位 介 入 ， 可 以 肯 定 目 前 的 投 资 仍 然 是 成 功 的 。 此 外 ， 许 多 品 种 的 价 格 非 常 低 廉 ， 目 前 介 入 的 风 险 可 以 忽 略 不 计 ， 如 近 期 的 《 澳 门 回 归 祖 国 》 流 通 纪 念 币 ， 市 价 就 是 20元 面 值 ， 如 此 成 本 价 考 虑 到 流 通 纪 念 币 的 货 币 职 能 ， 低 于 面 值 是 无 法 想 象 也 是 不 可 能 的 事 情 ， 因 此 投 资 这 类 品 种 的 风 险 几 乎 为 零 ， 需 要 付 出 的 仅 仅 是 投 资 的 时 间 长 短 而 已 。
升 值 潜 力 的 问 题
近 期 的 市 场 有 一 种 看 法 ， 即 流 通 纪 念 币 的 发 展 黄 金 时 机 已 过 ， 今 后 的 投 资 价 值 不 会 很 高 。 倘 结 合 流 通 纪 念 币 1997年 10月 份 以 后 的 表 现 看 ， 似 乎 这 种 道 理 站 得 住 脚 跟 ， 毕 竟 这 段 时 间 投 资 流 通 纪 念 币 的 投 资 者 输 多 赢 少 ， 套 牢 盘 满 目 皆 是 。 但 是 如 果 进 行 仔 细 的 分 析 之 后 ， 可 以 发 现 上 述 看 法 的 重 大 失 误 之 处 ， 其 中 不 仅 将 1997年 所 形 成 的 价 格 泡 沫 归 入 其 间 ， 将 下 滑 调 整 的 表 现 算 在 其 中 ， 而 且 还 将 许 多 新 品 种 的 过 度 价 格 高 开 纳 入 计 算 范 围 ， 因 高 开 低 走 而 出 现 的 价 格 下 滑 同 样 作 为 表 现 羸 弱 的 依 据 。 如 果 撇 除 高 峰 形 成 的 价 格 水 分 和 新 品 种 非 理 性 的 高 开 因 素 ， 实 际 上 流 通 纪 念 币 的 价 格 并 不 高 ， 相 反 其 投 资 机 遇 是 十 分 大 的 ， 后 市 的 升 值 潜 力 也 毋 庸 置 疑 。 正 是 由 于 市 场 的 浮 躁 ， 使 得 新 发 行 的 品 种 价 格 过 分 高 估 ， 蚕 食 了 后 市 应 该 具 备 的 投 资 空 间 ， 形 成 了 市 场 在 新 品 种 高 开 低 走 的 阴 影 下 ， 变 相 出 现 羸 弱 的 征 兆 。 从 这 一 点 看 ， 现 在 的 流 通 纪 念 币 表 现 弱 势 ， 与 市 场 部 分 投 资 者 急 功 近 利 的 短 线 思 维 休 戚 相 关 ， 是 他 们 的 思 维 模 式 影 响 了 整 个 板 块 的 走 势 不 佳 ， 抑 制 了 中 长 线 的 投 资 空 间 。
虽 然 近 期 的 流 通 纪 念 币 表 现 让 人 无 法 恭 维 ， 而 且 有 价 值 中 枢 继 续 下 移 的 趋 势 。 但 市 场 的 价 值 平 衡 终 究 会 出 现 ， 这 是 价 值 平 衡 准 则 的 必 然 结 果 。 投 资 者 可 以 看 到 ， 许 多 高 开 的 新 品 种 正 在 回 归 本 身 的 价 值 区 域 ， 部 分 品 种 则 已 处 于 投 资 价 位 ， 个 别 品 种 早 就 形 成 严 重 超 跌 。 所 以 只 要 投 资 者 正 确 认 识 流 通 纪 念 币 的 投 资 价 值 问 题 ， 当 那 些 洗 去 铅 华 的 品 种 进 入 价 值 区 域 之 后 ， 就 应 该 考 虑 投 资 问 题 了 ， 所 谓 该 出 手 时 就 出 手 ， 相 信 过 去 的 不 菲 投 资 回 报 还 将 出 现 。
