本稿刊载于《钱币》报2009年5月下旬，如需转载，请务必注明来源于《钱币》报，转载于中国集币在线(http://www.jibi.net/)，谢谢！

国际黄金市场在880美元平台获得企稳后，强势上涨再度站上900美元，随后在这个位置反复震荡，呈现“进二退一”格局。虽然一度突破920美元，但至截稿时还是处于920美元之下，短线走向显得暧昧不明。

从这半个月的走势来看，黄金与基本金属、原油、美股同步上涨，呈现较强正相关性，而避险货币－美元则遭到抛弃。这说明当前主导金价上涨的因素并非来自避险需求，金价有独立走强之势。然而，目前阶段金价独立走强似乎还缺乏主导因素。也导致了金价上涨缺乏明显推动因素，市场上多头显得信心并不充足，一旦短期内获利盘涌出则金价就将出现下滑，也就出现了这半个月的反复。近期，最值得关注的莫过于美元指数走势，其可以视为系列事件和数据的综合反映。欧洲央行实行量化宽松政策被投资者解读为利好欧洲经济而利多欧元，而美国不时爆出的回暖迹象则更加令避险货币美元光环褪去。虽然此轮全球经济衰退减缓并不意味着这场危机将结束，但是短期内却将使得风险资产受宠，而避险资产遭到抛弃。此前，在危机期间，黄金与美元共同成为抵御危机的良好资产，然而，此轮美元下跌黄金却逆势上涨。由此是否可以联想到黄金真正和美元负相关，目前形势看来，市场主力基金并未对此有坚定信心。

也有分析师表示，尽管市场认为金融危机的最坏时光或已结束，导致黄金失去部分避险吸引力，但由于投资者普遍预计，一旦经济重拾活力将引发长期通胀，因此金价依然保持坚挺走势。因此，证券市场信心重燃和风险偏好情绪升温在一定程度上降低了黄金的避险需求，但金价依然顽强的站在900美元/盎司上方，还是很值得我们思考一番的。

还有一个问题，虽然中国持续提高黄金储备的消息并未进一步发酵，但我们应该关注到的是国内黄金市场发展的势头越来越猛。国内银行在黄金市场扩张迅速，上海黄金交易所统计数据显示，目前已有24家商业银行获得了黄金交易所的金融类会员资格。统计数据显示，目前我国已经是世界第一大黄金生产国、第二大黄金消费国、第五大储备国。上海黄金交易所2008年投资者开户量突破30万户，交易量突破4000吨。而目前的经济危机又凸显了黄金的避险功能，今年交易所黄金交投空前踊跃，目前开户数量接近40万户，一季度交易量超过1000吨。

技术上看，920美元成为5月金价能否再上一层楼的试金石和分水岭。若金价能够攻克，则有望继续向上涨至940美元，甚至不排除挑战950美元的可能。相反，若再次受阻于920美元，则投资者仍应谨慎看多。

作者为国家高级黄金投资分析师  甄伟钢