4月28日，上海期货交易所向4家商业银行颁发上期所自营会员证书。此举标志着中国工商银行、交通银行、兴业银行和民生银行4家商业银行成为上期所首批金融机构系自营会员，可以直接参与黄金期货交易。业内专家表示，4家银行首批获得上期所自营会员资格参与黄金期货，不仅意味着国内期货市场迎来最大的机构投资者，商业银行迈出多元化经营的重要一步，同时也意味着“两个交易所，一个做市商”的黄金市场格局因商业银行“纵贯线”的出现而打通。
 
 

　　最大机构投资者

　　作为我国首个贵金属期货品种，黄金期货自去年1月9日上市以来，市场运行总体平稳，价格走势与国内黄金现货、国际黄金期货行情基本一致。但流动性缺乏、成交量不大等不足制约了黄金期货市场避险和套保功能的充分发挥。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，长期以来，我国期货市场品种少、规模小、散户占主导的状况还没有得到彻底解决，而商业银行作为国内金融体系中规模最大、信用最高的金融机构，其参与期货市场必然能大大改善目前不合理的投资者结构。

　　尽管上海期货交易所一直在积极推动机构投资者以自营会员身份参与黄金期货交易，但此前黄金期货的自营会员仍以大型现货商为主。而实际上，商业银行是黄金现货市场的主力军，伦敦金银业市场协会的113家会员中包括26家商业银行，上海黄金交易所会员中有20家商业银行，上海黄金交易所此前公布的交易排行榜显示，2008年12月份黄金总交易量前10名中，有一半为商业银行。

　　去年3月份，银监会发布了《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》，商业银行在满足相关条件并取得上海期货交易所会员资格后，可开展黄金期货交易业务。

　　“商业银行成为期货市场的自营会员，尤其是成为我所黄金期货的自营会员，是我国期货市场改革和发展过程中取得的又一重要步骤。”上海期货交易所总经理杨迈军在颁证仪式上说：“随着工行、交行、兴业和民生4家银行正式成为上期所银行类自营会员，我国黄金期货市场的投资者结构将进一步优化，市场机制逐步完善，发展也将再上新台阶。”

　　胡俞越认为，我国期货市场本身需要银行这样的大型机构投资者的参与，作为金融期货市场的领头羊，虽然我国股指期货尚未推出，但是中金所已将银行纳入其会员体系中，今后随着金融期货产品不断推出，银行将成为期货市场上分量最重的机构投资者。

　　多元化经营重要一步

　　“开展境内黄金期货自营业务将有利于我行全方位介入国内期货市场，在期货交易领域迈出具有战略意义的第一步，同时将丰富我行现有的黄金业务品种，为我行已开展的黄金现货业务提供更便利的套期保值渠道，并有利于我行以此为基础设计低风险黄金理财品种，为客户提供更丰富的金融产品。”此次首批获得自营会员资格的某银行相关人士认为。

　　近年来，随着各家商业银行多元化经营步伐的加快，各种金融创新产品层出不穷，其中与黄金相关的业务品种逐步增多，商业银行黄金业务逐步扩大，账户金业务、个人黄金投资、品牌金以及其他各种黄金业务比比皆是。商业银行不仅是国内黄金现货市场的做市商，也是上海黄金交易所的主要参与者，随着黄金业务品种增多、业务量增大，商业银行防范黄金价格波动所产生的风险的需求也日益强烈。

　　胡俞越认为，目前国内各家商业银行基本上都开发了系列与黄金挂钩的理财产品，如果能够进入黄金期货市场，可有效地增加它们的经营灵活性和收益机会。

　　建设银行总行的曲强同样分析认为，国内部分银行在黄金现货交易方面有着多年的经验，已经拥有了一批比较熟悉国际、国内黄金现货市场的交易人员、风险管理人员，建立了相应的风险管理控制体系和制度，加之多年从事现货交易的背景，其在进行黄金期货交易时会更加理性，商业银行完全有能力从事以价格风险管理为核心的套期保值业务。“通过期货现货市场的完美结合，与黄金挂钩的理财产品创新将成为银行业的努力方向与新的盈利模式，现有的理财产品组合也将得到优化和更迭。”曲强分析。

　　不过风险与机遇并存，在国际金融危机阴霾尚未散尽，国内商业银行从事黄金期货业务既是机遇又是挑战。业内专家指出，银行参与期货交易也意味着银行的风险陡然增加，未来银行价值将更取决于其风险控制能力和多业务协同营运的能力，开展基于期货衍生品业务的能力将显得尤为重要，国内银行竞争将会越来越激烈。

　　“纵贯线”打通黄金市场

　　从2003年上海黄金交易所正式运营至今，中国黄金市场在短短6年的时间里，从无到有、从小到大，已经成为一个集套期保值、投资、避险等金融功能为一体的市场体系。目前中国黄金市场已经形成了包括上海黄金交易所黄金现货市场和上海期货交易所黄金期货的场内市场，以及以商业银行为主的场外交易市场，这样一个“两个交易所，一个做市商”并存的黄金市场也已经发展成为世界最重要的黄金市场之一。

　　业内分析认为，此次4家商业银行成为上期所会员，意味着现货期货两个交易所将由商业银行而连通，可以说，商业银行成为打通黄金市场的“纵贯线”。

　　商业银行一直在黄金现货市场扮演重要角色，上海黄金交易所金融类会员中有20家为商业银行。工、农、中、建四大行作为国内黄金市场的做市商，可以开展黄金现货买卖、黄金交易清算、黄金项目融资、黄金租赁和居民个人黄金投资零售等业务，其他银行也相继开展个人黄金投资理财业务。

　　从海外经验看，以自营会员资格进入黄金市场的商业银行实际上就是做市商。某券商的研究指出，除了进行套期保值交易外，商业银行通过提供即时双向报价，以及为投资和承担合约买卖赚取差价的行为，不仅能活跃市场，而且有助于提高交易效率。该研究认为，国内银行基本上是黄金现货市场的做市商，通过现货市场和期货市场的对冲操作，提高期货市场价格发现的效率。

　　“在黄金价格波幅较大的今天，期现货市场以及场外交易市场的有效连通，能有效规避风险、提高抗风险能力。商业银行成为黄金期货市场自营会员，无疑有望发挥这一重要作用。”业内人士告诉记者。