本轮黄金上涨可谓气势如虹，高歌猛进。但是，下半年将成为大幅度的震荡市，黄金市场将趋于理性。

　　下半年的黄金价格错综复杂。和去年相比，由单纯性的经济危机带来的黄金避险需求可能会趋于理性，甚至消退。

　　黄金“傻瓜市”

　　今年年初，包括笔者在内的业内人士都纷纷撰文，表示黄金的“千元时代”确定已经来临，也表示了即便有一定调整，市场对于黄金这个有着货币和商品双重属性的金融产品有着相对肯定的信心。

　　事实确实如此。从本年度3月份开始，黄金全球投机仓位调整后，如预期那样，并未开始真正意义上的向980美元/盎司前进的深度回调，而是持续走高，并在6月份创下了1260美元的历史新高。进入7月份，价格才开始回调。截至发稿时，黄金的价格在1191美元/盎司附近。

　　国内金价由于和国际市场金价基本挂钩，也一路单边上扬。加上国内本身股市低迷，房市低迷，通货膨胀预期心理严重，投资渠道缺乏，黄金传统偏爱等，2009-2010年成了不折不扣的两个黄金年。只要买了黄金，就几乎全面开花，回报惊人，成了标准的“傻瓜市”。实物黄金和投资黄金市场都出现了井喷式的增长，顺便连黄金类股票都跟着表现另类亮丽。

　　但是，近来，业内人士开始担心，如果不改变操作和交易思路，这样的市场一旦转向或者改变性质，将蕴藏着巨大的风险。对于从未在黄金市场上经历过洗礼的中国年幼金民（平均投资经验低于2年）恐怕不是什么好事情。

　　下半年趋于理性

　　进入高温7月，形势扑朔迷离。虽然目前黄金依然在上升通道内运行，但是笔者认为下半年将成为大幅度的震荡市，市场将趋于理性。这意味着对市场的把握难度增加，但反之，对于从事黄金T+D或者黄金期货等可以多空双向投资的投资者，也就蕴藏着更多的交易和赢利的机会。主要从以下几点作出判断。

　　第一，美元的长期贬值和短期反弹。

　　在本轮经济危机发生前，美元危机就已经存在。美元长期贬值的道路，除非基本面出现重大变化，否则不会改变。然而随着美国经济环境的逐步恢复，欧元区主权债务危机的深化，美元资产的吸引力又在逐步增加，因此，短期美元存在反弹的需求。长期以来，黄金和美元之间的负相关关系在过去很长的一段时间内被打乱，而一旦经济环境趋稳，它们的负相关关系将重新得到市场再认识。在此背景下，黄金可能进行一段时间比较长的调整。

　　第二，利率政策将是市场转折的信号。

　　令美元出现转折机会的最重要理由，是美国加息并使得当前货币套息关系