资深经济学家、知名宏观交易员Mark Dow撰文指出，黄金是“泡沫论者”吹出的泡沫，人们正是出于对股市、债市泡沫的恐惧，催生出黄金的超级大泡沫。
金融危机以来，黄金泡沫已经于2012年底至2013年6月经历了第一轮破灭，金价从1800跌至1200。如今，黄金已经开始了金融危机以来的第二波泡沫破灭潮，这一次最多可能会跌至700美元。
他分析的重点摘要如下：
早在危机前，大宗商品繁荣时期黄金和白银就开始上涨，那时联邦基金利率还是5%。危机后，宽松的货币政策又继续推升了金价，人们害怕通胀飞涨，害怕美元崩溃，害怕危机重临，于是大把地买入金银。大佬们争相购入黄金，面向大众的ETF和电子期货交易则进一步火上浇油。
简而言之，泡沫就是这样吹起来的。这个泡沫的每一个分子都充满了谎言。你只要看看过去十年白银的走势就明白了。
讽刺的是，吹起贵金属泡沫的，恰恰是那些成天大叫着“泡沫”的人。他们一边鼓吹国债、股票、企业债存在泡沫，一边将钱投入贵金属市场避难——事实上，后者才是唯一一个存在泡沫的市场。换句话说，正是对于泡沫的恐惧催生了贵金属泡沫。
那么，泡沫为什么会破灭呢？人们逐渐开始发现，经济开始复苏，通胀没有抬头，美元也没有垮掉。于是，金银价格就开始下跌，空头们纷纷现身。即便QE3也没能阻止跌势。泡沫的第一次破灭，出现在2012年下半年至2013年6月，黄金从1800跌至1180.
在那之后，黄金就一直在整理，不断地从低点反弹，然后回落。每次都在1180至1250之间获得支撑。这就是技术分析师们成为的收敛三角整理。
上周，我突然感觉到，我期待已久的第二波泡沫破灭已经来临。要做出这种判断一向不容易，但我发现有两个信号。第一，突破三角整理后的价格走势证实了我的猜测；第二，金融咨询商Ritholtz的分析师Josh Brown撰文称，数据咨询机构Rishalyze的报告显示投资者上周流入黄金的资金创历史新高。
真的如此吗？那为什么金价还这么“熊”？
2013年4月初，我曾经公开表示看空黄金。那时我的朋友、一家共同基金的CEO对我说：“Mark，你可得当心点你的黄金空仓。整个市场都有着相当的资金流入呢。”当然，我们都知道接下来的那周发生了什么。如今，Josh的文章让我有种似曾相识的感觉。
我并没有本事来告诉你这轮下行的幅度究竟会有多大，我想这还是留给技术分析专家吧。但我知道的是，上周五的金价已经大幅低于此前的1200支撑。
而且基本面也支持这一点。我们看到，那些2012年上半年左右的所有不利于黄金的因素都已经齐聚一堂：QE的威力消散，新兴市场收入增长不温不火，美元不断走强……
如果硬要问我黄金到底会跌多少，我的答案是不知道。我只能猜，我猜黄金大概最多会跌至危机前水平(700至800美元).
