纵观近年商品市场牛熊转换，黄金无疑是最为抢眼的品种，在连续8年上涨的基础上，今年更走出一波凌厉涨势，成功站上千点大关。然而，岁末年终，由于美元反弹及投资者对货币政策调整预期增强，金价又在半个月时间内暴跌逾百点，无疑为后市行情平添诸多悬念。

　　避险和通胀双引擎驱动

　　金本位制破灭后，各国央行逐渐降低对黄金持有比例，黄金一度被边缘化，在上轮牛市中涨幅不如铜、锌等需求强劲的工业产品，但全球金融危机爆发，却给了黄金重返历史舞台的机会。

 　　由于全球资本恐慌撤离高风险市场，2008年第四季度，黄金开始脱离股市和大宗商品市场的系统性下跌行情，转而跟随债券和美元齐涨。随后，受各国政府纷纷采用扩张性的财政、货币政策，向市场注入大量流动性的刺激，投资者通胀预期逐渐取代避险需求，成为推升金价上涨的引擎。此时，黄金又与全球股市和大宗商品一道，在2009年演绎一段波澜壮阔的牛市行情。

　　整体来看，今年黄金市场运行主要经过上涨、盘整、再创新高和调整的四个阶段。国际金价从1月中旬的800美元位置起步，至2月20日突破1000美元，但随后在国际股指和大宗商品不断创下年内新高的情况下，黄金却维持近7个月时间内高位盘整，直至9月份，市场重拾涨势，并在印度央行大规模购金消息的刺激下，一路飙升，于11月份首次突破1100美元，12月初更历史性的创下1226.52美元的纪录新高。然而，临近年底时，由于突然爆发迪拜和东欧国家主权债务危机，美元反弹及投资者对货币政策调整预期增强，促使多头获利盘纷纷离场，金价又跌回至1100美元下方。

　　市场预期渐现分歧

　　为了解明年黄金市场的可能走势，近日，记者采访各家研究机构却发现，相对于以往一致看多的观点，目前业内看法却出现了不小的分歧。

　　光大期货研究所负责人胡燕燕表示，明年黄金趋势上将继续走强，但整体涨幅不会有2009年这么大。首先从供应面来看，2010年黄金市场缺乏明确利空因素，央行净销售金量减少，矿产金供应增量有限，再生金增加比较多，但也被强劲需求所抵消，并未引起市场太大关注。其次在需求方面，实物黄金消费虽受价格限制，但投资需求近年来大规模增长，预期还会保持高位，因此黄金供需面偏向于上涨趋势。

　　根据光大期货提供数据，黄金市场投资需求占总需求比重，从2006年以前的20%上升到了30%以上，并在2009年1季度达到50%。反映到现货和期货市场的持仓变化上，全球最大的黄金ETFs基金持金量至今较2008年底增加了300