【图解黄金】套利驱动 中港黄金乾坤大挪移-

发布日期:14-03-24 11:43:09 泉友社区 新闻来源:华尔街见闻 作者:

本文由华尔街见闻编译自Zerohegde

　　过去几年，经济和金融市场留下了两大“悬案”。第一是中国大陆和香港的贸易规模激增，背后谁是主谋。第二是为什么黄金实物需求旺盛，金价却不涨反跌。本文可能可以一次过解开你心中的两大疑惑。

　　谁刺激了中港贸易？——黄金贸易融资交易

　　与铜贸易融资交易相比(关于铜融欢迎回顾《铜融资时代的终结是中国的雷曼时刻？》)，中国黄金贸易融资交易用了另一种操作方式，但两者都是为了帮助廉价的国外资本流入中国。特别的，黄金融资交易涉及了现货黄金的进口和黄金半加工品的出口，并把外汇带入中国。结果是，中国的贸易数据可能反映了，至少部分反映了，中国黄金贸易融资交易的规模。相反，中国铜融资交易并不需要把实物铜真实地运入再运出中国，正如去年文章所解释的，所以铜融资交易的数据是不会显示在海关数据上的。

　　详细地说，中国黄金贸易融资交易涉及以下四个步骤：

　　1.在岸黄金厂家把信用证支付给离岸子公司，并从保税区仓库或香港进口黄金到中国大陆——这将增加进口数字

　　2.离岸子公司以收到的信用证作为抵押，从离岸银行借入美元

　　3.在岸黄金厂家收到离岸子公司的美元款项，并把黄金半加工品出口到保税区仓库——这增加了出口数字

　　4.重复以上3步

　　如下图所示：


　　如上图所示，黄金融资交易理论上应该会同时以相同的规模增加进出口数字。对进口而言，其会增加中国总现货黄金的进口数字，而出口数字的增加主要和黄金制品相关，比如说金箔、金器、黄金珠宝等。鉴于中国从香港进口的黄金从2009年起增长了超过10 倍，到2013年末涨至约700亿美元，同时黄金和其它黄金产品的出口业也增长了大概相同的规模，这足以证明了(如下图所示)。这与中国黄金贸易融资交易作业图分析的影响一致——大概以相同的规模增加了出口和进口数字。
(浅紫色代表大陆向香港出口的黄金(金条、金盘和金箔等)，深紫色代表大陆向香港出口的珍珠、贵金属和珠宝，黑线代表大陆从香港进口的黄金(金条、金盘和金箔等))

　　鉴于中国大陆和香港之间黄金贸易市场规模的快速增长(从2009年的不到50亿美元增长到2013年的700亿美元)，极可能是由黄金贸易融资交易带动的。

　　然而，更大的问题仍然搞不清楚，也就是高盛观察到的，“我们不知道多少吨实物黄金被用于这些交易中了，因为我们不知道循环使用的次数，但我们认为，该次数应该远大于铜融资交易的。”

　　为什么金价不涨？——黄金贸易融资交易