黄金掉进通胀陷阱

发布日期:13-05-10 08:56:39 泉友社区 新闻来源:中国黄金网 作者:王亚宏

在任何一本货币主义经济学的经典论述中，通货膨胀都会与经济增长、货币供应量扯上关系。按照国际货币基金组织最近的展望，“三速世界”的发展并不令人满意，为了使经济提速，各国央行实行的一轮轮量化宽松政策，边际效益似乎也在递减。

　　对黄金市场来说，让投资者感到不安的是，虽然全球增发了数以万亿计的货币，但预料中的通货膨胀却未现身，这让从量化宽松之初就开始囤金避险的机构大感失望。

　　在过去4年里，对通胀的预期悄无声息地推高了金价。当最初的希望以耐心被耗尽的形式终结时，金价上附着的这部分价格也被毫不留情地剥离，从而对金价的大跌起到了推波助澜的作用。不过，对长线投资者来说，最令人焦虑的不是目前金价下跌，毕竟有市场就有价格波动，只要有耐心价格终会反弹。真正可能会对黄金造成打击的是躲起来的通货膨胀，如果落入通胀陷阱，丢掉保值功效，对黄金来说将是一场噩梦。

　　长久以来，对冲通胀一直是黄金的闪光点之一，自金融危机以来，这一亮点还在不断被放大。因为市场普遍预测随着各国央行通过超发货币来刺激经济，通货膨胀率将持续快速上升，造成许多资产贬值。在这种情况下，作为少数能够保值的资产之一，黄金的重要性一再凸显，并在高涨的价格上得到了体现。

　　然而，现实依旧骨感。自金融危机以来，美联储资产负债从9000多亿美元增至近3万亿美元，增幅超过350%。同期，英格兰银行资产负债从852亿美元增至超过4000亿美元，增幅超过400%。欧央行资产负债从1.15万亿欧元增至2.66万亿欧元，增幅超过130%。虽然他们与日本央行均在实施量化宽松政策，但全球范围内如此大规模的流动性注入，却仿佛打了水漂后消失不见了。

　　英格兰银行目前公布的通胀率为2.8%，虽然已有40多个月高于2%的目标，但仍称得上温和。美国的通胀率情况比英国还低，美国政府公布的3月消费者物价较前月有所下跌，为4个月来首次。截至3月底的12个月，其消费者物价仅上升1.5%。

　　欧元区和日本则为通胀率过低而感到担心。欧盟统计局公布的数据显示，今年3月，欧元区按年率计算的通货膨胀率为1.75，为连续3个月下降，创2010年8月以来的新低。另一方面，日本央行当前的预期是2014财年通胀率将达到0.9%，远低于2%的通胀目标。该行正考虑在即将发布的半年度物价与经济增速预期报告中上调物价预期——通货膨胀率可能在2015年初达到2%，从而使该行的物价预期与政策目标相统一，凸显央行实现通胀目标的决心。

　　可是，央行量化宽松出来的资产到了哪