操纵黄金市场 投行是唯一的赢家 |
发布日期:13-05-06 16:39:48 泉友社区 新闻来源:证券市场周刊 作者:张尚斌 |
13日巨大的下挫后,市场将继续自我产生巨大的空头头寸。 具体而言,芝加哥商品交易所的交易者持仓报告(COT)详细介绍了三类贸易商的多空头寸。第一类被称为“商业交易者”,它们是实体贵金属经销商 ;第二类是所谓的“非商业交易者”,包括对冲基金和大型商业银行,如高盛、摩根大通等。后者有时也被称为“大炒家”。其余的都是小商贩,被称为“非报告交易者”,因为他们并不需要披露自己的身份。大型投机商往往主导着市场的方向。 从长远来看,黄金的价格变动和大型投机商的净头寸,两者同方向移动。当净投机头寸大于零,即大投机商将赌注押在黄金价格上涨。可以看出,在这20年中,大型投机商持有净负头寸的时期恰好是黄金价格的最低点,即2000年左右。随着黄金价格的上涨,他们的净负头寸变为净多头,并因此获利。 一个有趣的事情是,黄金在2011年达到顶峰之前,净多头就开始了逆转,这表明这些大炒家已经不像2010年那样看多,虽然整体仍保持净多头,但会维持多久还有待观察。 不那么明显的是,这些大炒家规模非常大,他们可以影响市场并从中获利,当他们开始在牛市中堆积仓位,会将期货合约的价格推到更高,同样,当他们减仓或实际做空,就可以推动市场走向更低。4月13日的大跌正是由于高达400吨黄金的空单一次性投放市场,几分钟之内价格暴跌,在为期两天的时间内导致了33年以来的黄金期货价格最大跌幅:每盎司200美元。 然而,虽然我们不是卖空者,但我们想出售黄金时获得高价。持有这个仓位(百吨级)投资者应该足够聪明,他们使用明智的交易策略,以小的卖单在一段时间内卖出而非一次性卖出,从而得到更多的利润。而大到足以影响整体市场价格的空单表明,有人想利用期货市场规则,强行带动金价回落。 该卖家是谁?如果是一个大的投机商,而且已经建立了相当大的空仓,一旦下跌趋势确立,市场甚至跌至更低,它也可能是一家中央银行这样就有借口印更多货币。当然,也可能是一些实体,卖出其持有的长期合同。无论谁是卖家,都造成33年来最大降幅,引发了市场的怀疑和不安。 市场能否真正受到大玩家控制?正如伦敦银行同业拆息率操纵案中是否有玩家曾经试图垄断市场?不幸的是,上述所有的答案都是肯定的。 比期货市场的法律结构更大的问题是,分离式保本基金甚至可以从基金的债务项中偷窃资金,正如MF Global的客户资金被其总裁克尔辛挪用。 实物黄金市场 此前,实体金和纸黄金市场之间的差别 |