黄金热暂时降温

发布日期:12-05-28 15:55:29 泉友社区 新闻来源:《财经》 作者:施德铭

在全球金融危机期间，黄金堪称最受追捧的资产，并开始了历时近四年的上升行情。如今在多种因素作用下，黄金价格开始下跌，黄金投资热潮真的过去了吗？

　　黄金市场终于结束了2008年10月以来的上扬格局，金价预期在近几个月中也发生了改变。全球金融危机期间，黄金堪称最受追捧的资产。而现在， 随着“尾部风险”(tail risk)，即可能造成市场混乱的小概率事件，消失殆尽，黄金热开始降温，虽然上线仍可看好，但由于存在短线压力，投资者最好不要追跌。

　　今后一段时间，金价仍有下跌空间，鉴于持续了近四年的上升行情正式告终，高度活跃的投机性投资者有可能对多头仓位平仓。非商业性仓位的不稳定性众所周知，2011年底，这些投资者在几周内减持了300多吨黄金期货仓位，而自当年8月以来，他们的仓位一直保持在778吨（2500万盎司）左右。

　　那么，为什么这些投资者选择现在抛售？简单来说，原因在于技术面正在恶化。也就是说，那些从技术面分析金价走势，即通过观察以往市场数据来预测未来趋势的投资者们得出的结论是，金价将呈下跌趋势。

　　根据最新的交易员持仓报告，5月中，投机性黄金期货多头仓位比空头仓位多1140万盎司左右。在瑞银看来，可能多达500万盎司的仓位目前有可能遭到抛售，黄金交易所交易基金（ETF）也可能步其后尘。如果ETF和期货投资者同时进一步减持黄金，金价将保持目前的下跌趋势，甚至可能加速下行。因此，瑞银预计金价短期内将滑落至1520美元/盎司，而且有可能远低于这一水平。

　　在接下来的三到六个月内，金价依然看跌，主要受需求面的三大因素影响。按重要性排列为：金融投资者对黄金的偏好下降，全球央行不会大量买入黄金，来自珠宝商等方面的现货黄金需求毫无起色。来自供应面的因素是，今年矿业公司的黄金产量预计将超过去年。

　　量化宽松时代终结

　　与去年相比，瑞银预计今年央行的黄金采购量将减少140吨，降至300吨；珠宝商的需求也将减少140吨左右；而黄金产量将增加至少50吨。也就是说，今年金融投资者需要消化约330吨黄金（比2011年的买入量多20％）才能使市场达到供需平衡。现在看来，要实现这一目标的可能性非常小。

　　在金融危机期间，金融投资者把黄金当作避风港，因为包括美联储、欧洲央行、英格兰央行和日本央行在内的全球主要央行都在通过增发货币的办法，来刺激几近停滞的经济，而在这种情况下，只有黄金能够保值。只要全球经济前景依然暗淡，而且各家央行，特别是美联储仍在实施量化