黄金“跨国”价差可套利

发布日期:14-03-21 09:02:51 泉友社区 新闻来源:上海金融报 作者:周轩千

一般而言，国内黄金价格要高于国际金价。然而，2014年春节之后，境内外黄金价格多次出现倒挂，且幅度有加大趋势，这就给利用国内外黄金价差进行套利提供了新的机会

　　国内外价差何来据专业人士介绍，黄金价格的定价权在国际市场，国际金价对国内金价有很强的导向作用，并且，我国对黄金原料及标准黄金的进口实行无关税、免增值税政策，因此，长期来，国内金价与国际市场价格基本一致，两个市场的金价不会出现明显的价格倒挂现象，因为一旦差价过大，将引发国内外黄金“蚂蚁搬家”式的套利操作。

　　“境内外市场间的套利是指利用上海黄金交易所和国际同业市场黄金价格变化不同步的机会，进行的套利交易行为。”某分析师指出，“尽管全球黄金市场趋势相同，但总是有一些局部的不同步波动机会。经量化分析，上海黄金交易所T＋D价格走势与国际市场高度相关，其相关性达99.9%以上。可以在境外黄金即期(XAU

　　SPOT)和境内交易所市场(SGE和SHFE)间进行套利交易。”

　　该分析师指出，每当遇到国内外有重大数据公布，各个市场的反应时间存在短暂差异，境外场内市场最为敏感，其次是境外场外市场和境内市场。因此，投资者可利用程序化交易在境内外市场同时进行对冲交易，待两个市场平稳后对冲平仓，也会抓取一定的交易性机会。

　　另一位分析师指出，当国际金融市场出现大的震荡时，作为最特殊的大宗商品，黄金的国际价格波动也会明显加大，包括其日内价格。受其影响，上海黄金交易所的黄金现货的交易价格对国际金价也比较易出现明显偏离。

　　另外，理论上，人民币过去长期升值对国内金价有压制作用。国际金价一般以“美元/盎司”标示，国内金价则按照汇率及重量单位换算成以人民币标示的“元/克”。如果以美元金价作为计价基准，并假设其在一段时间内保持不变，倘人民币一直处于升值状态，以美元作为计价基准的国内现货金就一直处于相对贬值，这意味着等量的人民币所代表的购买力增强，而由其所标示的黄金价格将会下跌。但值得注意的是，这是以国际金价(美元金价)保持不变为前提的。实际中，国际金价动态变化也是影响国内金价的一股重要力量。欲套利，先算成本

　　建行金融市场部商品与期货交易部的陈子隽指出，由于银行账户金与国际金价挂钩，因此，投资者可以考虑通过账户贵金属双向交易与金交所Au(T＋D)做多相结合的方式进行价差交易。

　　如果将价差定义为国际金价减去国内金价，则投资者在价差为正时开仓，在价差缩小甚至为负时平仓，即可用风