黄金市场消费与投资行为的差异

发布日期:13-05-27 08:48:58 泉友社区 新闻来源:金融时报 作者:

发展，商品现货交易标准化、电子化和全球化的趋向愈发明显。地域性的实体交易场所，被国际化的商品交易所取而代之，从而更好地发挥市场价值发现的功能。而标准化合约的金融衍生品比旧时的现货订单更易在市场中流转。低廉的交易成本也令商品的短期投机成为了可能。这无疑吸引了不以获取实物为目的，意在博取价差的投资者的参与。在这一过程中，商品的定价权也逐渐由商品生产商、加工商以及消费者让渡到金融市场的交易者手中。

　　目前全球黄金的定价权集中在纽约商品交易所、伦敦国际金融期货交易所。从成交量来看，全球三大商品和黄金交易所2011年的黄金成交量分别是15.5 万吨、1.6万吨、1.5万吨，同期全球制造业需求不过为2759吨。这也决定了投资者的行为主导黄金的价格。此外，微观来看，金店在销售黄金饰品时，其定价主要由两部分组成：基准金价和加工费。前者通常采取交易所报价系统提供的数据。这也从侧面反映出当前黄金消费市场的定价形成机制。

　　那么，投资者的行为又如何影响金价和黄金市场呢？回到供给与需求曲线。当黄金的供给增加后，供给曲线会向右平移，供给曲线与需求曲线的交点也发生了变化，同时均衡价格随之下降。不过回顾过去十年，全球黄金的供应量一直保持在相对稳定的水平，似乎缺乏足够的供应量推动供给曲线右移。但如果将黄金衍生品所带来的“供应量”考虑其中，则结果与现实情况相符。在4月12日，美林等机构投资者在纽约期货市场一天抛出400吨的黄金期货，相当于全球黄金年产量的 1/4，从而推动供给曲线向右侧平移，黄金的价格也因此回落。所以在我们对黄金的供给与需求进行分析时，不应忽略衍生品市场带来的变化。

　　综上所述，由于黄金集商品和投资属性于一身，使得黄金市场参与者不仅包括实物金的供需双方，同时也吸引了投资者的加入。而二者行为的差异增强了黄金市场的复杂性。但随着商品金融化的深入，投资群体也最终主导了黄金的定价。