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黄金美元逞强 货币战争升级 |
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分析人士认为,美元主导地位下降,令具有世界货币属性的黄金将再次受到推崇。而近期黄金美元双双走强,已标志着黄金不再被动,而是频频出击,主动与美元进行一场旷日持久的非对称性货币战争。
谁主沉浮 美元本位取代金本位使得美元成为世界货币,而黄金也从贵族沦落为平民,不过期间始终未放弃与美元的争夺。新湖期货分析师叶燕武认为,黄金与美元之间实际上在进行一场旷日持久的货币战争,特别是在美元贬值或其货币地位受到冲击时,黄金表现更为耀眼。例如,2002年美元开始步入持续贬值通道,金价则加速步入长达5年的牛市。 但美元未能始终驾驭金价走势,就二者变动看,“因”“果”一直难以截然分清。东证期货黄金分析师汪睛波介绍,美元与金价间相关系数变动较为复杂,虽然在大部分时间内呈现负相关性,但在一些特殊时期也会出现相关性不高、甚至同向运动的现象。例如,1993-1995年期间二者曾经历从较为复杂多阶段运动,之后在2005-2006年又经历了同涨阶段。 汪睛波结合1989-2008年伦敦金和美元指数的每日数据分析发现,其拟合度大约只有43%。且从美元和金价具体的散点分布和连续图来看,在美元指数超过92整点之后,金价与其相关性极低;在80-92范围内,美元指数有超过一半的几率对金价构成较强负向影响,而其余时间负相关不明显或甚至出现正相关;当美元指数在80点之下时,其对金价的负向影响极高。 对于2008年下半年以来黄金美元的走势,一德期货黄金分析师温剑认为,美元指数走高并非代表美国经济走势全面好转,只不过因其他相对的权重货币——欧元、英镑等出现大幅下挫引起的。而国际金价在2008年下半年近30%的回落,原因在于流动性收紧,而非源于美元指数走强。至于近期的上涨,则可归因于机构为规避风险大举买入黄金。 王者归来 对于近期这场货币战争升级的原因,叶燕武解释为“金融市场中枢重组,王者有望重新归来”。他介绍,金融市场有其定价中枢,且在不同经济周期之下,这一中枢也有着不同的水平。从近几年情况看,市场变化逐渐验证了该中枢从证券—商品—货币的三阶段重构过程: 第一阶段,2007年美国次贷危机爆发前全球股市处于牛市格局,特别是高风险溢价的新兴市场(金砖四国)股市表现最为突出,正反馈效应进一步加剧了投资者对股市的青睐,股市在整个金融市场格局中占绝对主导。 第二阶段,次贷危机爆发后投资基金资产配置思路向另类投资策略转变。特别是前期美联储大幅降息导致美元流动性泛滥局面并未有效缓解,资金如潮水般涌入商品市场,很大程度上助推了以原油为代表的大宗商品牛市。在2008年7月中旬原油触顶之前的大半年时间,商品市场取代了股市成为金融市场中枢。 第三阶段,2008年中期全球宏观经济增速出现明显放缓,商品市场步入从高溢价回归本质之旅。此时,长期处于贬值通道的美元指数开始强劲反弹,美元逐步成为金融市场风向标,整个商品市场价格变动都要看美元脸色,因此货币(汇率)市场成为金融市场中枢,而黄金凭借其货币属性不愿随波逐流,二者间的“货币战争”随被再度点燃。 “随着经济衰退进一步深化,黄金已经不再完全处于被动,而是将主动地与美元进行一场非对称性的‘货币战争’。”叶燕武认为,近一个时期表现充分证明:美元强黄金不一定弱,而美元弱黄金也不一定强。 他认为,短期内以美元主导的世界货币金融体系还会维持。长期而言,伴随美国经济的衰退,这个体系可能面临纷争的局面,尤其是随着欧元、日元和人民币地位逐步增强,具有世界货币属性的黄金将会再次受到推崇。因此,从战略上看,未来黄金市场值得关注。 |
