尽管中国黄金市场开放已多年，但热衷于黄金投资的个人仍感觉心理“发堵”：各种黄金投资渠道总有这样或那样的缺陷。

　　银行纸黄金缺少杠杆，且只能单边做多，这让风险偏好较大的投资者感觉资金利用率太低。其优点是行情报价基本能与国际市场在绝大多数时间维持同步。投资性金条，功能与纸黄金类似，但交易不灵活，投资者成本很高，更适合长线储金的投资者。

　　上海期货交易所推出的期货交易也并不完美，其交易时段主要在国际黄金交易的亚洲时段，在活跃的欧美交易时段却处于停市阶段，投资者参与期货黄金交易面临过夜风险。例如，开市时黄金价格还风平浪静，但晚间金价却可能大幅波动，次日开盘金价即涨停或跌停，亏损的投资者根本无法适时离场。很多投机者在“试水”黄金期货后信心大减。

　　金交所黄金交易涵盖了交易时段活跃的欧美盘面，故应该是一个相对与国际市场接轨程度很高的市场，适合风险偏好较大的投资者参与。

　　个人投资者基本都热衷于可双向交易且放大资金的现货延迟交收交易。此前这一交易并未向个人敞开大门，但很多个人仍然通过金交所会员单位曲线进入了这个市场。2008年第四季度，在国内黄金市场的“整风运动”中，金交所明确叫停了会员单位对个人的新开户活动，地下炒金活动也再度猖獗。

　　近期据《第一财经日报》报道，兴业银行与富滇银行将很快推出金交所延迟交收交易Au(T+D)。这意味着，个人投资者终于可以“光明正大”地进入这个目前看来最为成熟的杠杆化黄金交易市场。可以预见，很多风险偏好较大的投资者（包括参与灰色市场炒金的投资者），都将借道银行的Au(T+D)业务进入上海黄金交易所市场。

　　然而，笔者认为，绝大多数投资者最终会发现自己并不能驾驭这样风险巨大的市场。对于没有杠杆交易经验的投资者，笔者建议不妨先选择银行纸黄金进行实战演练。纸黄金风险相对偏小，如果发现自己不适合黄金市场，那么更不宜盲目进入杠杆化的Au(T+D)交易。初入杠杆化黄金交易市场，投资者千万不要将资金悉数投入，投入资金比例不宜超过15％。（作者供职于威尔鑫投资研究中心）