全球黄金供给回撤 白银投机空间增大 |
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黄金部分 一、全球黄金供给：金价回归理性，金矿产量回撤 《银天下季报》指出，自2008年全球金融危机以来，全球黄金产量出现井喷式增长。但有趣的是，历史上传统的产金大国——南非，其产量在逐年下降，而作为新兴市场的中国和俄罗斯，其黄金产量则逐年增加。 《银天下季报》认为，造成这种状况的原因有两方面： 一方面，新型市场国家在面对美国无穷无尽的印钞机时深深地感受到了危机。过去被美国人舍弃的“金本位”(布雷顿森林体系)可能会再次被全球众多主要经济体(尤其是新兴经济体)所默认。因此，这些储量原本丰富的新兴国家开始加大黄金的开采，以充实本国央行的黄金储备。 另一方面，由于美国宽松政策导致的经济周期错乱，南非国内的劳资纠纷频繁发生，使得该国的黄金开采受到影响。 当上述两大因素遭遇国际金价脱离牛市，便会使得高昂的生产成本无法持续(新兴市场新开发的金矿，其产金成本远高于成熟的老矿)。而生产成本的陡然升高，又使得前两年大肆扩张的金矿商尝到了苦果，不得不开始缩减规模。《银天下季报》指出，上述因素将在中长期内令全球金矿的黄金供给出现回撤。  图一，全球黄金供给拆析 从细分类中可以发现，长期占据最大份额的一直为矿成品(每年大概在300吨左右)及再生金(350吨左右)。但随着金矿的减产，矿成品供给将会开始萎缩，而随着国际现货黄金脱离牛市，《银天下季报》预计再生金供给量将会逐年上升。另外，《银天下季报》预计随着未来国际现货黄金走势回归理性，生产商的对冲业务应该会有进一步增加。 就四季度而言，《银天下季报》认为，根据过往的经验，受到季节性因素的影响，市场在这一时间周期内整体是处于供给减少的状态。 二、全球黄金需求：投资需求锐减，实物需求依旧坚挺 《银天下季报》认为，全球黄金需求总量是呈阶梯式下降的。 
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