美联储缩减QE的三个理由 |
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北京时间12月19日凌晨消息，在为期两天的政策制定会议闭幕以后，美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了货币政策声明。 FOMC宣布，从明年1月份开始，FOMC将以每个月350亿美元的规模扩大其机构抵押贷款支持债券的持有量，而不是此前的每个月400亿美元；同时将以每个月400亿美元的规模扩大其长期美国国债的持有量，而不是此前的每个月450亿美元。 在此次会议上，FOMC还决定将基准利率维持不变，符合市场广泛预期；同时继续预计FOMC很可能至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点、以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下维持极低利率。 对于这次QE主要有以下三大原因： QE3作为对抗财政拖累的一项保险政策，目前已经不需要了 2012年9月美联储宣布第三轮量化宽松(QE3)时，经济前景被预算之争弄得一团糟。该国于2012年底面临“财政悬崖”，随后另一轮债务上限之争又接踵而至。 记住，国会预算办公室预计，如果国会和白宫没有采取行动缓和增税减支措施对经济造成的拖累，经济将陷入衰退。QE3就是美联储采取的保护经济免受政治影响的先发制人的措施。不过美国最终避免了债务违约，财政因素对于经济的拖累程度大约为1.5%，但是经济有足够的势头抵消该拖累。 美联储今年全年都担心财政紧缩措施。国会两党对财政政策的争论导致美国政府停摆两周。正是担心美国政府可能出现停摆，美联储在9月选择按兵不动。既然前不久美国达成了两年期协议，美联储没了后顾之忧，就可以开始缩减购债了。 QE成本已经开始超过收益 从2008年末到2010年夏天的第一轮量化宽松(QE)在恢复对经济的信贷提供方面成效显著，此前许多融资市场崩溃。美联储不但起到了银行的最后贷款人的作用，而且还起到了整个经济的最后贷款人的作用。 始于2010年末的第二轮QE就没有第一轮那么成功，但是对鼓励银行借贷给企业也有些许作用。但是新创造的多数资金只是作为准备金存放在美联储那边。换句话说，大部分资金并没有借出去，或者用于投资、或用于支出。这些资金只是停留在美联储那里。 美联储研究者发现，QE创造的1万亿美元仅仅将10年期美债收益率推低25到40个基点。也就是说，需要购买很多债券才能起到一丁点作用。这意味着，明年前三个月购买750亿美元(缩减100亿美元)还是购买850亿美元并不是很重要。 QE成本大于回报并不是说我正在谈论恶性通胀。QE的主要成本是市场混乱，不仅仅对美联储未来政策道 |
