□瑞达期货研究院 林设

　　虽然金价中长期上涨方向尚未改变，但短期调整却将继续。我们认为，节前沪金有望下探285-290元/克区间以寻求支撑，而投资者则可等待机会在此建立多仓。

　　基金逢高减仓

　　近期基金的减仓使得金价上行缺乏动力，其中全球最大的黄金ETF基金在2011年初延续减仓趋势，截至1月11日已减仓9.25吨至1271.47吨，为去年6月初以来的水平。而另一黄金投资基金黄金CFTC持仓，其投机多头亦大幅减仓，与此同时空头则趁机增仓。值得注意的是，CFTC在黄金期货上的总持仓表现为减少，显示投机者不但对做多黄金的信心有所欠缺，而且对黄金市场的总体关注度也在降低。缺少了资金的配合，金价就如同汽车没油一样，缺乏行进的动力。

　　黄金中期依旧看涨

　　不过在预测金价短期可能回调时，我们也要谨记金价中长期仍处上涨趋势的判断。

　　我们可以首先从黄金本身的稀缺性进行考虑。从全球来看，黄金产量这几年逐年减少，黄金资源也随着不断开采而逐年减少，开采成本越来越高，同时全球市场尤其是新兴国家市场对黄金的需求量增大，黄金市场仍属于卖方市场，供小于求，而且黄金属于不可再生资源，开采与供应不可能一味地上升满足市场需求，这些因素导致黄金价格会有继续上涨的空间，黄金的未来价值会被更高地体现出来。

　　另外，我国的黄金储备量目前仅为1054.1吨，排行全球第6名，但其黄金占外汇储备比仅为1.7%，在各国中排行最低，鉴于中国具有庞大的外汇储备，且大多为美元资产，因此为了使外汇储备多元化，后期存在着增加黄金储备的需要。

　　其次，2011年全球经济复苏之路依旧面临着较多的不确定性。其中包括市场对欧元区债务问题的担忧持续不散，投资者担心美国高企的失业率和疲软的房屋市场会拖累其经济增长，以及中国和印度为代表的新兴亚洲经济体在享受高增长的同时面临着较高的通胀压力。这些问题的存在为黄金的避险需求埋下伏笔，而当全球经济能够超预期的增长之后，市场的乐观情绪也会有所转好，届时黄金的投资需求将有所上升。

　　最后，我们认为2011年全球通胀的形势将愈发严峻，其中以中国和印度为代表的亚洲新兴经济体的通胀情况最为严峻。在2010年12月中央经济工作会议中，中国政府已经提出了2011年要实行稳健的货币政策，为应对通胀的不断上行，2011年中国陷入加息周期目前来看是大概率事件。另外美国及其他发达国家为刺激本国经济的发展，预计将继续实行量化宽松的货币政策，因此也加剧了全球的通胀形势