黄金牛市终结背后三大问题值得深思

发布日期:13-05-06 08:49:24 泉友社区 新闻来源:证券时报 作者:

牛市的最重要支撑因素是货币政策的持续放松，近期金价的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黄金抵债有关，深层次的原因出在美联储的量化宽松预期即将终结上。市场预期美联储即将退出量化宽松，从而美元强势，黄金将趋于弱势。

　　对此，乐观者如嘉实黄金(基金 净值 基金吧)QDII基金经理杨阳认为，国际货币体系的失衡，黄金作为最佳的保值投资品享受了长时间的牛市，现在的动荡行情对于黄金投资者来说既是挑战也是机遇。杨阳认为，影响黄金价格的基本因素并未发生本质的改变，近期黄金市场的大幅波动更多是投资市场由于全球经济复苏对于量化宽松政策有可能推出的担忧，以及前期获利回吐的压力。

　　另一位QDII基金经理也认为，全球宏观经济特别是美国经济的复苏，对贵金属金融避险属性有所压制，但是巨大的货币增量与有限的黄金供给总量，是黄金价格长期处于上涨通道的保证。

　　而悲观者如泰达宏利全球新格局(基金 净值 基金吧)基金经理刘威则表示，“黄金下跌是大概率事件”。在其看来，美国经济已经确立长期上涨的趋势，欧洲经济虽然受欧债危机影响，非常微弱，但已经开始走出底部，未来只会好于现在，全球经济会越来越好；美联储的宽松货币政策的弹药库已经要耗光了，大概率事件是维系现有的政策；加上欧债危机的高峰已过，黄金的高收益故事讲不下去了，从长期角度看，更大的概率是下跌。

　　广发基金的邱炜也认为，现实情况是，并没有看到大通胀的出现，至少在发达国家和流动性的主要提供国家，原因是经济尚未完全企稳，有些国家尚有通缩的风险，比如说日本(新任日本央行行长将通胀率作为目标，而宽松作为其手段)。所以，我们认为在全球经济再次过热之前，大范围的通胀出现的概率很小，所以黄金也就无用武之地。

　　谈及黄金暴跌背后隐含着什么样的经济预期，诺德基金周勇表示，我们的理解是，黄金包括基本金属价格的暴跌，或许反映了两种预期的叠加，一是经济虽呈现复苏但本身力度不是很强，不足以从基本面角度独立支撑大宗商品价格的持续处在高位；二是美国货币政策拐点出现，美国提前停止量化宽松。似乎只有这两种预期叠加在一起，才能解释黄金价格的暴跌。

　　市场最关注的是，假设黄金牛市真的终结，这会对全球和A股市场投资产生什么样的影响？对此，周勇认为，黄金牛市一旦终结，既预示着全球范围内的资产泡沫又少了一个，同时也预示着包含中国投资者在内的全球投资者失去了一个好的投资渠道。有鉴于黄金牛市的终结